i6 承担走量任务，双线并进打开成长空间：公司自2025 年起加快纯电布局，继Mega 后，I8 已于8 月正式上市，售价33.98 万元；自 2025 年 9月上市以来，i6 在半个月内订单突破 5 万台、首批产能即告售罄，成为理想汽车纯电产品线的首个现象级车型。其核心竞争力在于高性价比：与特斯拉Model Y 和小米 YU7 相比，i6 在尺寸、舒适性与配置层面实现了全面领先。
　　具体来看，i6 车长与轴距均明显优于 Model Y，与 YU7 基本相当；配置层面是 i6 的核心优势：在 23.98 万元限时价格下，全系标配真皮座椅、双腔空气悬架、电吸门与独立压缩机冰箱。智能驾驶方面，i6 AD Max 智驾系统免费开放，YU7 需额外付费选装。综合来看，i6 以更低的价格提供更高的舒适度与智能化配置，相较 Model Y 的理性与 YU7 的感性，展现出更符合主流用户需求的务实均衡定位。
　　ADMax 快速渗透，AI 战略拓展长期空间：公司自2021 年开启自研算法，2024 年完成三代迭代，ADMax 交付占比在2024 全年30 万元以上车型渗透率达75.4%，40 万元以上达84.6%。2025 年5 月，L 系列智能焕新版全系芯片升级至NVIDIA Thor-U，并于8 月20 日随I8 车型同步交付VLA司机大模型，进一步强化智驾体验。长期来看，公司将战略延展至人工智能赛道，未来将探索AI 终端应用并切入人形机器人，AI 战略扩展潜力显著，重估空间可期。
　　投资建议：盈利能力稳健，智能化与组织升级驱动长期成长空间。我们预计公司2025–2027 年实现Non-GAAP 归母净利润47/80/124 亿元，对应PE分别为32x/19x/12x。首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示：新品推广节奏风险、智能化迭代风险、政策与宏观环境风险