投资亮点
　　首次覆盖超盈国际控股公司（02111）给予中性评级，目标价7.95港币，目标价基于16x 2017e P/E（隐含14%上升空间）。超盈国际控股是全球最大的女性内衣面料制造商，公司致力于以“一站式服务”模式为内衣品牌商提供高质量、高科技的面料产品。
　　理由如下：
　　 内衣面料行业增长确定性高：内衣穿着需求精致化的驱使下，内衣面料的弹力及功能性成为核心诉求，品牌商对化纤面料的科技创新需求日益提升。因此我们认为更高的功能性、更优良的产品质量是内衣面料市场的未来趋势，同时设备资本支出及研发是其行业壁垒。
　　 超盈国际控股竞争优势：（1）公司CEO 专注研发且肯于投入，公司历年较高的研发投资保障了较高的毛利水平及市场份额；（2）产品议价能力强；（3）产能扩张及其带来的规模经济效应有望提振产能利用率。
　　 增长引擎——运动面料和蕾丝：（1）对于公司第一大客户维秘，未来空间在于维秘中国开店及向其供应蕾丝；（2）对于运动客户，未来空间在于供应占比提升及拓展新客户；（3）产能扩张、客户集中度的提升有望带来规模效应，进一步带动净利率提升。
　　我们与市场的最大不同？作为内衣产业链上的典型投资标的，超盈国际控股先后进军蕾丝材料及运动服饰面料领域，有望成为公司新的增长驱动。
　　潜在催化剂：运动服饰面料业务的客户拓展。
　　盈利预测与估值
　　预计公司2016~18 年EPS 分别为港币0.41 元、0.50 元、0.59 元，CAGR 为21%。我们认为，虽然超盈国际控股具备领先的研发实力及较高的增长确定性，但目前估值并不便宜（ 14 倍2017eP/E）， 建议投资者逢低买入。
　　风险
　　客户拓展进度低于预期；产能投放慢于预期。