2017 年业绩符合预期
超盈国际控股公布2017 年业绩：收入同比增长13.2%至27.95 亿港元；净利润同比下降33.3%至3.04 亿港元，对应每股盈利0.29港元。业绩符合公司的盈利预警。
按产品类别分拆：弹性织物面料、弹性织带和蕾丝的设计产能分别同比增加30.4%、40.2% 和7.8%；但收入分别增加15.8%、13.1%和下滑22.3%，说明产品定价大幅承压。
按产品用途分拆：运动服装面料销售收入增长74.9%（占总销售收入的28.5%），而内衣面料销售收入下降0.8%占总销售收入的71.5%）。
经营去杠杆导致利润率下滑：毛利率下滑5.9 个百分点至27.6%，主要因为人民币升值以及人工和生产成本上涨。销售管理费用率提高0.4 个百分点。研发费用在销售收入中的占比提高了0.8 个百分点达到3%，仍然高于行业平均水平。
发展趋势
运动服板块成为强劲的增长引擎。越南工厂从去年3 季度开始运营，公司在4 季度同两家斯里兰卡服装厂签订合资协议。核心客户零售业务表现逐步恢复，今年2 月L Brands 同店销售增长3%，去年4 季度UA 净收入增长4.6%。
盈利预测
维持2018 年和2019 年盈利预测不变。我们预计2018 年和2019年每股盈利分别同比增长33.2%和22.4%至0.39 港元和0.48 港元。
估值与建议
目前，公司股价对应10.7 倍2018 年市盈率和8.7 倍2019 年市盈率。维持推荐评级和目标价5.74 港元（对应12 倍2019 年市盈率和37%的上行空间）。我们认为当前股价已经体现了下行风险；考虑当前的海外产能扩张情况以及持续的研发投入，我们看好公司的长期前景
风险
核心客户订单恢复不及预期。