投资要点
　　收购多专科医疗中心+兽医诊所，大健康布局再落二子近日，公司公告及官微披露两笔收购交易：
　　1）以3640 万港元现金支付，收购香港多专科医疗服务中心信康医健网络母公司Pioneer Evolution Limited 60%股份。截至 21 年 底，目标公司年度税后溢利为1210 万港币，对应收购 PE 约5 倍，交易业绩承诺为五年累计纯利不少于7000 万港元。信康医健网络成立于2002 年，于香港旺角、大埔、铜锣湾、荃湾及佐敦等地经营9 间医务中心，旗下拥有23 名注册医生，可提供覆盖8 个专科的医疗服务及全科医疗服务。
　　2）以1070 万港元现金支付，收购香港两间珍禽异兽兽医诊所51%股份。截至22 年3 月，目标公司财年度税后溢利为约350 万港元，对应收购PE 约6 倍，交易业绩承诺为五年累计税后溢利不少于1885 万港元。该诊所主要于香港提供针对珍禽异兽的兽医服务，旗下拥有4 名注册兽医。
　　并购优质资产+合作外部龙头， 打造大健康生态闭环公司自2010 年起完成30 多宗优质品牌兼并，逐步构建“医美+消费医疗”的一站式服务平台，目标公司收购PE 多控制在10 倍以下，回本周期控制在5 年左右，并通过集团精细化运营赋能标的发展，多品牌整合能力已被充分验证。本次收购信康医健及珍禽异兽诊所后，公司注册医师团队进一步扩大，新界东等区域的医疗服务能力亦有所提升，公司旗下将拥有12 家动物医院/动物影像中心，有望进一步驱动集团业务多元化发展，推进香港兽医市场整合。
　　公司对外亦实行“ TTIPP ”策略，与科技、通讯、保险、地产、制药等行业龙头积极合作，强化高净值客户触达渠道。9 月公司与国际保险巨头AXA 安盛集团签署合作协议，于铜锣湾共同设立医疗中心，可将安盛的体检客户导流转介至公司旗下其他专科及健康管理部门，实现业务协同，未来双方也将进一步于其他核心商业区及住宅区开展合作，打造大健康生态闭环。
　　港陆通关迎实质性进展，业绩释放催化在即
　　近期香港通关政策迎来重大变化：自9 月26 日起，从海外或中国台湾经机场抵达香港隔离措施由此前的“3+4”调整为“0+3”，即不需要隔离+3 天健康医学监测；同时推出面向从内地及澳门所有地区进入香港的“来港易”、“回港易”免隔离计划，并不设名额限制（此前“回港易”5000 名额/日、“来港易”2500 名额/日且只面向广东及澳门地区），港陆通关进一步放开。此外香港运输及物流局局长林世雄亦于9 月17 日接受采访时表示，港府当前正着手与内地商讨高铁地铁化等长远通关安排，希望在2023 年前实现全面通关。封关期间公司深耕香港市场，业绩逆市上涨，未来伴随通关恢复，大陆游客将再度贡献显著增量，公司内地扩张进程亦有望加速，业绩兑现确定性较强。
　　盈利预测与估值
　　公司是香港最大非医院医疗服务商及医美服务商，内生增长+外延并购，精细化运营整合医疗资产；卡位高景气优质赛道，打造高留存一站式医疗服务平台。新切入宠物医疗赛道，与已有业务交叉赋能；新发布大湾区战略，异地扩张带来增量，具备长足增长潜力。预计FY23-25 公司收入为35.0/43.8/57.6 亿港元，同比+20%/25%/32%；归母净利润为2.5/3.5/5.1 亿港元，同比+28%/37%/48%，当前市值对应PE23/17/11X，估值较同业存在一定提升空间，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　疫情恢复不及预期的风险，新店扩张不及预期的风险，监管政策变动风险，医疗及医美事故风险。