公司动态
　　公司近况
　　1 月5 日，国务院联防联控机制综合组发布关于优化内地与港澳人员往来措施的通知，自1 月8 日起，自香港入境人员凭行前48 小时新冠核酸检测阴性结果入境，对健康申报正常且海关口岸常规检疫无异常者可放行进入社会面。我们认为伴随中国香港、内地间通行便利性提升，公司来自内地赴港客流的业务规模有望迎来回暖。中长期我们看好公司充分发挥香港、内地门店协同，建立以大湾区为核心的美丽、健康一站式服务平台。
　　评论
　　1、香港通关首阶段每日单向名额约6 万人，明显提升内地、香港往来便利性。根据香港政府网以及深圳市口岸办披露，我们总结首阶段通关安排要点如下：自1 月8 日起，1）内地居民进入香港：取消对香港来往内地航班客座率限制，逐步有序增加航班数量；深港间陆路口岸设置预约系统，每日预约出境总数为5 万人；2）香港居民进入内地：开放海陆空共7 个口岸，每日限额6 万人；3）香港居民南下返港及在港内地人北上返深：不设限额且无需预约。据香港旅游局数据，2019 年内地访港旅客日均人数为12 万人，考虑到通关后出入境客流逐渐恢复的过程，我们认为首阶段约6 万人的日均通关额度有望明显提升内地、香港往来便利性。
　　2、公司在港医美、医疗服务对内地客群吸引力较强，通关后内地客旅游消费增量可期。香港凭借成熟医疗体系及优质医美服务，旅游医美对内地客流具备较强吸引力。疫情前的2019 财年，公司来自内地赴港人士的收入贡献约6.2 亿港元，营收占比约33%，我们认为该部分业务有望随通关措施落地逐步恢复。此外，公司近年来快速拓展医疗业务，其中体检、牙科、痛症及养生保健等消费型医疗业务与医美客群具备较强协同，我们认为公司旗下多元专科业务亦有望受益于通关后的旅游医疗客流，加快成长步伐。
　　3、内地疫情防控优化下，公司内地业务拓展节奏有望加快。此前受疫情影响，公司内地医美美容门店拓展有所放缓，1HFY23 内地门店数16 家，与FY22 年底数量持平。我们认为伴随内地疫情防控优化，新店施工及线下客流所受扰动有望逐步缓解，公司有望适时重新加快内地拓店节奏，并与香港服务体系充分协同，发挥内地门店作为旅游医美、旅游医疗引流渠道的作用，打造大湾区领先的美丽、健康一站式服务平台。
　　盈利预测与估值
　　维持盈利预测不变。当前股价对应2023/24 财年43/23 倍P/E。维持跑赢行业评级，考虑公司打造大湾区美丽健康一站式平台的广阔前景，上调目标价15%至10 港元，对应2023/24 财年52/27 倍P/E，有19%上行空间。
　　风险
　　行业竞争加剧，医疗事故风险，政策监管风险，商誉减值风险。