韩束新品“超频X 肽系列”重磅发布，产品矩阵再延伸，后续值得期待
24 年8 月30 日公司主品牌韩束推出全新X 肽系列重磅新品X 肽超频霜，定位“涂抹美容仪”。X 肽是公司继环六肽-9 之后的又一重磅成分，通过模拟光电射频原理将抗衰深入皮肤内部，实现深层抗老。灵魂成份+数据验证+清晰卖点，X 肽系列具备成为强消费者认知的大单品的卖相。24M1-M7 韩束淘系/抖音GMV 分别为36.1/5.0 亿，抖音权重更大、天猫增速快而体量有限，以套盒销售为主，结构相对单一。此次新品在天猫小黑盒首发，有望丰富产品结构、为天猫带来新增长极；抖音持续完善自播间矩阵，男士护肤/洗护等亦有亮点。考虑新品培育需时间，预计24-26 年EPS2.27/2.99/3.54元（维持），可比公司Wind 一致盈利预测PE 均值23 倍，考虑主品牌韩束增势强劲且新系列有望贡献新增长点，给予公司24 年24 倍PE，目标价HKD59.93 元（人民币兑港元汇率1.10），维持“买入”评级。
　　灵魂成份+数据验证+清晰卖点，X 肽系列具备成为强认知大单品的卖相X 肽是基于韩束自研胶原抗老原料环六肽-9、结合复合神经肽及独家小分子胶原肽的专研环六肽复合体，以射频美容为灵感，通过切断电信号传导以抚平纹路和模拟美容仪促生肌肤胶原，将抗衰深入皮肤肌肉层，真正实现由内而外的多维抗老。X 肽超频霜以其为核心成分，基于其底层功效机制定位“涂抹式美容仪”，并有SGS 功效实测数据等权威数据支持，卖点清晰、功效可考，有助快速内容传播、形成消费者认知。产品率先亮相天猫小黑盒，预售定金40 元，预售到手价279 元/50g，买赠30g 同款产品及60ml 活肤水。
　　抗衰面霜市场大有可为，X 肽系列在天猫有较大挖潜空间据美业研究院，23 年淘系面霜/抗衰面霜GMV 为132/74 亿，抗衰面霜占比56%。500 元以上/200-300 元抗衰面霜GMV 占比居前，分别为58%/17%。
　　23 年淘系抗衰面霜GMV TOP3 分别为珀莱雅红宝石面霜/HR 黑绷带面霜/修丽可AGE 面霜，GMV 为7.5/7.4/4.8 亿元。珀莱雅红宝石面霜和欧莱雅小蜜罐面霜与韩束新品定价接近，二者分别于23 年9 月/23 年12 月迭代升级为3.0 版和第二代，截至24M7 新版本天猫渠道累计GMV 为9.2/2.1 亿。
　　韩束新品定位精准、功效显著，参考以上产品，期待其快速渗透和销量爬坡。
　　抖音亦有新看点，产品矩阵持续丰富
　　韩束抖音自播间矩阵持续完善，除品牌自播间外按功效如控油/美白/男士护肤等、按大单品如红蛮腰面霜/红蛮腰精华等分别开设自播间，目前自营账号超20 个。红白蛮腰套盒仍占较大比重，此外自播间中男士控油精华/白蛮腰防晒等单品销售亦亮眼。伴随产品矩阵持续丰富，抖音仍有较大提升潜力。
　　风险提示：销售费用率提升、市场竞争加剧、新品销售不及预期。