本报告导读：
公司两款核心CART均在中美开展/计划开展关键临床，竞争格局好、治疗突破意义大，我们看好其获批及海外进展，同时下一代CART 平台技术探索也值得期待。
摘要：
维持“增持”评级。公司2022H1 净亏损3.76 亿元人民币，同比收窄91.4%；经调整净亏损3.53 亿元，同比增长67.8%；现金及其等价物和定期存款合计为27.40 亿元，同比减少8.9%；研发开支为3.16 亿元，同比增长80.0%。符合预期。维持2022-2024 年收入预测为0/0.48/5.82 亿元，维持增持评级。
全球首款实体瘤CART开启中国注册性临床，血液瘤CART产品中美关键临床正在进行。核心产品CT041(CLND18.2 CART)目标适应症为胃癌/胰腺癌，是全球首个且唯一进入到确证性II 期临床的实体瘤CART。CT041 在中国的关键II 期(晚期GC/GEJ)已于2022.03 开展，并维持2024H1 向CDE 提交NDA 的计划，CT041 在美国的phase1b/2(晚期GC/GEJ 和PC)仍在进行，并计划在2022H2 启动一项北美关键II 期临床。核心产品CT053(BCMA CAR-T)目标适应症为R/R MM，中国关键II 期LUMMICAR-1 研究在2021 年报时即披露已完成入组，本期报告明确将在22Q3 提交NDA，美国关键II 期LUMMICAR-2 研究(可门诊给药)仍在招募患者(2021.07 开始入组)，本报告期依旧维持2023 年向FDA 递交NDA 的计划，目前正在技术转移，以便RTP CGMP 生产工厂可支持北美LUMMICAR-2 研究。此外，CT053 未来在MM 的早期治疗开发值得期待。
公司后续产品储备充足，致力开发下一代CART技术。目前公司管线还有针对GPC3、EGFR/EGFRvIII 和间皮素等多个CART 产品处于I期或临床前。公司不满足于现有的自体CART，通过构造四大战略支柱开创下一代CART，具体包括：(1)CycloCAR 等技术，以提高实体瘤疗效；(2)sFv-ε-based T 细胞技术，以提高安全性；(3)同种异体THANK-uCAR 技术，以扩大患者可及性；(4)LADAR 技术，以提高靶点可用性。
催化剂：临床数据披露，技术平台验证，关键临床开启。
风险提示：新药研发的不确定性风险。