11月,中國整體汽車銷量按年下降9.1%至252萬輛,連續第7個月下降。新能源車方面,銷售勢頭保持,按年升121.1%至45萬輛,再創單月銷量記錄。
MPV為廣汽豐田重點
國泰君安留意到不同品牌之間可能存在不同的恢復速度,以廣汽集團的改善最為顯著,11 月銷量結束5 個月的下跌並重回增長,是表現最好的一家。
廣汽自主品牌傳祺的銷售穩定,首11 個月銷量按年增長11.3%。雖然舊車型相對疲軟,但影豹為品牌帶來了新的驅動力。自上市以來,影豹截至11 月的銷量達到3.7 萬輛,單是11月銷量已過萬。新GS8 於10 月正式下綫。新一代車型有望提升該品牌的SUV 銷量;它們是首批定價在15 萬元人民幣以上的幾款自主品牌車型。
今年的重點仍是MPV、GM8 和GM6在首11 個月的銷量超過10.6 萬輛,按年增長66.9%,遠高於市場增速。新能源車方面,埃安的銷售逐季愈發強勁,與行業趨勢一致。埃安V 繼續推動銷售增長,埃安在首11 個月銷量按年增102.3%。新埃安V Plus 於9 月上市。這款新車型配備了更智能的功能,包括NDA 智能領航輔助系統,其電池亦包含一重大的升級,可適配最新的快速充電樁,令充電時間更短,滿電狀態可續航702 公里。
今年下半年廣汽豐田開局頗為疲軟,銷售表現的惡化程度遠超過其他主要品牌。晶片短缺為生產帶來巨大挑戰,但廣汽豐田在11 月同樣重回增長軌迹,按年增長9.8%。豐田希望在明年增加一款全新中型SUV——威颯,並已在廣州車展上亮相。威颯是海利亞(Harrier)的姊妹車。另一方面,廣汽豐田在11 月推出國產化首款MPV——賽那。這一款MPV 在海外市場頗受歡迎,考慮到中國MPV 市場穩定並不斷發展,國泰君安預計其將推動廣汽豐田的銷售。
廣汽本田將推新車型
自4 月以來,廣汽本田的銷售情況不理想,銷量波動極大。首11 個月銷量按年跌 11.3%。然而,廣汽本田在9 月以來展現出顯著改善,月度銷售回復7 萬輛以上的水平,11 月銷售跌幅收窄至10% 內。晶片供應將逐步趨穩,下半年將推出更多的新車型,包括改款雅閣、新一代繽智與奧德賽。鑑於2020 年東風本田思域月均銷量達到2 萬輛,故有理由為此感到振奮,預計能為廣汽本田帶來較快的銷售增長。
在新能源車銷量增長的帶動下,自主品牌表現有所改善,毛利率也顯示持續改善,在今年是少數能夠做的毛利率改善的企業。該行相信,新能源車更高的銷量能夠支持自主品牌業務基本面的復甦。由於晶片短缺的影響較大,今年日本品牌的表現受壓,但預計明年廣汽豐田和廣汽本田將隨着晶片供應的穩定和新車型的推出而迎來強勁反彈。汽車廠商來說,廣汽估值相對吸引,預測市盈率只有10.2 倍。
公司推進廣汽埃安的混合所有制改革,引入戰略投資者,有望創造更多價值,並提升估值,給予「買入」的投資評級,目標價為9.28 元。