公司创始人之一增持
9 月8 日公司公告，公司副总裁兼运营总裁程祖明先生于9 月7 日按每股3.0487 港元从市场上增持60 万股。程祖明先生是公司四位创始人之一，上市之后曾退出公司经营，在公司经历16 年调整之后再次加入公司担任COO，对公司核心的供应链情况非常熟悉。此前程先生通过大同投资与其他三位创始人共同持有都市丽人约54.85%的股份。而程先生在大同投资中持股比例为3.33%，因此等同于间接持有都市丽人约1.81%股份。
此次增持后，程先生的持股比例增加0.03%。虽然此次增持比例不高，但我们认为程先生作为公司核心高管，在公司业务调整见底复苏的过程中增持，信号作用尤为值得投资者关注。我们三月份开始推荐公司，认为会出现两拨机会，一是业绩底部明确以后的超跌反弹，之前股价从2.2-3 元左右基本反映了第一波的预期兑现。第二波机会将来自于基本面企稳回升以后的业绩和估值的双重提升。而公司核心高管的增持正是除了经营数据以外验证基本面企稳回升的重要信号。
各项措施为业绩复苏奠定基础
通过半年报沟通以及公司对下半年的指引，我们对公司的业绩复苏更有信心。过去一年公司进行渠道清理，同店数据上半年已经转正，下半年预计会继续回升。下半年预计将净开门店250 家，购物中心店及大店占比提升。电商方面，由于去年下半年基数较低，全年电商增速有望达到70%以上。产品方面，公司的产品升级在文胸和内裤上效果显著，同比已经出现正增长，后续将加大睡衣家居服等产品升级，拉动销售全面恢复正增长。
中高端品牌欧迪芬经过两年调整年内也将扭亏。
库存指标值得重点关注
公司6 月库存仍较高。但我们对下半年库存情况较为乐观。一方面公司当前库存中很多是为下半年储备的新品，总体新品占比达到65%以上。
渠道库存也保持在90 天以下的健康状态。另一方面，公司下半年进入东南亚市场，同时在三四线城市开50 家折扣店，加之电商渠道节日促销，将有效降低库存。
重申“买入”评级及目标价3.45 港元
我们维持2017-19 EPS 预测0.15、0.20、0.24 元，我们给予公司2018 年15 倍PE，对应目标价3.45 港元，距当前股价有13%的空间，重申“买入”
评级。风险提示：终端销售弱导致复苏慢于预期。