核心观点
　　速腾聚创在保持车载激光雷达市场领先地位的同时不断优化迭代新技术与产品，转型成为全球领先的机器人技术平台公司。2025 AI 机器人全球发布会上公司发布多款数字化激光雷达：“千线”超长距数字化激光雷达EM4 助力高阶智能驾驶，全固态数字化激光雷达E1R 极大提升智能机器人的作业效率，192 线半球形数字化激光雷达Airy 赋能机器人实现全向感知。
　　同时，第二代灵巧手Papert 2.0、力传感器FS-3D 等成果为机器人提供多重解决方案，Active Camera 致力于成为通用的智能机器人之眼。速腾聚创聚焦自身研发优势、洞察客户需求趋势，为机器人行业提供增量零部件及解决方案。
　　事件
　　1 月3 日腾聚创召开“Hello Robot”2025 AI 机器人全球发布会，首次全面呈现机器人技术平台公司战略及落地成果，公司发布多款数字化激光雷达，推出机器人视觉全新品类，并首次亮相一系列面向机器人的创新增量零部件及解决方案。
　　简评
　　一、激光雷达全面进入数字化时代
　　速腾聚创发布全球首款“千线”超长距数字化激光雷达EM4，助力高阶智能驾驶。EM4 是RoboSense 全新数字化架构EM 平台的首款产品，融合数字化架构、串扰消除、全工况光电信号处理、数据无损压缩等多项先进技术，EM4 是业内分辨率最高的数字化车载激光雷达，最高达到1080 线，最远可探测600 米的超长距离，以及2592 万点/秒成像能力等顶尖性能，引领车载激光雷达进入“千线”时代。EM4 赋予智能汽车1080P 的高清三维感知力，助力高阶智能驾驶及完全自动驾驶实现更优性能表现。
　　公司推出全球首款机器人全固态数字化激光雷达E1R，将搭载全球首款数字化SPAD-SoC 芯片和2DVCSEL 芯片，行业领先。E1R 搭载数字化SPAD-SoC 芯片和2D VCSEL 芯片，出光窗口小巧，拥有120°×90°超广视场角，可实时探测物体大小、轮廓、距离等信息，拥有车规级设计的可靠性，助力机器人出色完成避障、建图、导航等任务。E1R 可支持工业、商业、具身智能等各类型移动机器人在不同光照条件场景中穿梭作业，满足从近距离精细感知到宽范围环境探测的需求，极大提升智能机器人的作业效率与安全防护能力。目前，E1R已逐步开启量产交付，将成为2025 年公司实现机器人激光雷达领域出货量爆发的主力产品之一。
　　同时，公司还发布了全球首款192 线半球形数字化激光雷达Airy，赋能机器人实现全向感知。Airy 以乒乓球大小尺寸提供水平360°、垂直90°的超广半球形FOV，覆盖120m 直径范围，具备每秒172 万出点数和±1cm 探测精度，可实时探测物体大小、轮廓、距离等信息，适用于有全向探测需求的机器人应用场景。Airy 的性能在行业内遥遥领先，赋能机器人实现全向感知，能轻松应对多样化的操作场景。
　　未来，公司还将带来一系列针对不同机器人场景的数字化激光雷达产品。它们将在尺寸、线数、精度等性能方面实现颠覆性突破。在全面数字化之后，激光雷达已经收敛到一个成熟稳定的架构中，即将在汽车、机器人与无人机市场加速渗透和普及。正如胶片相机向数码相机的进化，激光雷达已迎来全面数字化的新时代。此后，激光雷达架构将趋于成熟稳定，不同技术路线激光雷达产品都将完成数字化升级，从而加速其在汽车、机器人与无人机市场的渗透和普及。
　　二、为机器人提供多重解决方案
　　速腾聚创为机器人提供操作解决方案。智能机器人的操作解决方案需要自主移动的智能机器人能通过手眼协同完成一系列操作，能够处理成倍增加的复杂任务。两个月前，速腾聚创发布了第一代灵巧手，1 月3 日发布会上，第二代灵巧手Papert 2.0 正式发布，性能配置已达市场第一梯队水平。Papert 2.0 仿人手设计，具有20个自由度，最大负载5 千克，在指尖指腹和手掌上共有14 个力传感器。这样的性能配置在市场上已有的产品中也属于第一梯队。配合机械臂及其控制系统，Papert 2.0 可灵活复刻人手的精细动作和操作。它可以用四自由度的食指操作电动螺丝刀，也能力度精准适中地拿起鸡蛋。结合公司在机器人视觉上深厚的积累，它还可以通过将感知信息与手部动作闭环起来，提升面对不同任务的通用性和和操作准确度，开发出丰富的场景应用。
　　公司为机器人提供增量零部件及解决方案。为实现这一目标，速腾聚创打造了一个人形机器人本体作为机器人通用零部件开发平台，是各项机器人增量零部件及解决方案的研发“母机”。立足于整机，公司将聚焦于机器人的视觉、触觉、关节三类增量零部件领域，为机器人行业赋能。此次发布会公司公布了力传感器FS-3D、直线电机LA-8000 和机器人域控制器DC-G1 等成果。在触觉上，低成本、高可靠性的力传感器FS-3D 适用于足式机器人的末端运动控制，它将极大提高双足机器人运动控制的精度，实现更好的安全性和运动性能。关节上，高功率密度直线电机LA-8000 的峰值推力可达13000N，可以在人形机器人搬运重物、奔跑跳跃等场景下提供精准而强大的腿部力量输出。同时，公司还推出了一款高集成化、小体积、大算力、低功耗的机器人域控制器DC-G1，作为智能机器人的中央计算平台，它可以支持各类实时感知模型、多模态大模型、具身智能操作模型和运动控制算法等，协助开发者实现产品的智能化升级。
　　公司为机器人提供移动解决方案。未来十年，更多机械和设备都可以升级成为像智能汽车一样的移动机器人，通过自主导航从A 点移动到B 点，完成各种复杂任务。公司也正基于智能汽车这一最严苛的移动机器人平台，进行整体深入开发，通过将研发成果外溢，为行业提供可以满足各类移动机器人高速或低速自主行驶需求的解决方案。公司将携手各类移动机器人的开发者探索并打造适用于多样化场景和任务的定制化解决方案，将这些创新付诸实践。
　　未来，公司将聚焦于打造出具备通用人工智能（AGI）的具身智能机器人。随着各类技术及解决方案的不断迭代涌现，具身智能机器人会与人类组成一个人机协作共生的新型社会。而如果有许多技术先进、产品可靠的增量零部件与解决方案提供商，能够降低开发门槛，缩短周期，那么更多的智能机器人就可以被轻松应用到许多长尾场景中，普及速度会大大加快。
　　三、开启机器人视觉新进化
　　速腾聚创推出机器人视觉全新品类Active Camera 解决方案，实现了激光雷达数字信号和摄像头信息的融合。Active Camera 是一个包含传感器硬件、运算核心、AI 算法的智能生态，致力于成为通用的智能机器人之眼。
　　在硬件层面，凭借数字化优势，Active Camera 区别于传统的被动摄像头，实现了激光雷达数字信号和摄像头信息的融合，使机器人既能识别精准的三维环境距离信息，又能感知丰富的视觉语义信息，并可以克服强烈明暗变化等环境干扰影响，让机器人具备了超越人类的视觉能力。
　　作为一个全新品类，Active Camera 的阵容将不断扩充。在部署与应用上，机器人开发者可以通过SDK 直接调用Active Camera 建图、定位、避障等能力，节省了传感器驱动开发，数据标定、数据融合等过程所花费的时间，也避免了堆叠传感器造成系统臃肿低效。同时，Active Camera 体积小巧，简洁易用，可灵活部署于机器人的多样化结构中。未来，Active Camera 还将不断扩充阵容，支持多种传感器配置组合，满足不同的测距、精度、分辨率、抗环境光干扰等需求，降低各类细分场景专用机器人的开发难度，持续探索通用、简洁、优雅的机器人视觉解决方案。
　　盈利预测与估值：我们预计2024-2025 年公司收入分别为17.24 亿元和27.51 亿元，同比增长54%和60%，归母净利润分别为-4.06 亿元和-1.26 亿元，对应净利率分别为-23.5%和-4.6%。维持“买入”评级，目标价38.74港元，对应2025 年6 倍PS。
　　风险提示：1）宏观经济风险；国内经济及全球经济面临下行压力，终端消费需求不及预期；美联储降息进程低预期，拖累港股市场整体表现；中美关系发展的不确定性。2）行业风险：智能驾驶发展进程低预期；机器人市场发展低预期；行业竞争日趋激烈，ASP 超预期下行。3）公司风险：潜在的技术替代风险；公司技术迭代低预期，新品发布进度低预期；客户流失风险；量产能力低预期；潜在的供应链风险导致产品交付低预期；毛利率改善低预期，净利率提升低预期。4）其他风险：港股市场低迷，公司成交量低预期。