我们核心观点：
　　（1）从行业空间来看，目前车载领域激光雷达迅速放量；非车应用领域包括割草机、扫雪机、Robotaxi、具身机器人等，应用领域广泛，市场空间广阔。
　　（2）从竞争格局来看，市场逐步集中且清晰，目前玩家主要包括速腾聚创、禾赛科技、华为以及图达通，根据盖世汽车数据显示2024年四家市占率接近100%。
　　（3）速腾聚创，通过十年逐步成为激光雷达领军者，通过自研芯片，通过技术迭代，提升利润率。
　　投资建议：因为公司仍处于发展起步阶段，研发投入较高，短期内将继续亏损，所以采取PS估值法更为合适。我们选取激光雷达或激光雷达核心零部件公司禾赛科技、炬光科技、永新光学作为可比公司，可比公司2024-2026年平均PS分别为7.78、5.69、4.22倍。我们预计速腾聚创2024-2026年营业收入分别为20、30、43亿元，EPS分别为-0.97、-0.44、0.43元，当前市值对应PS分别为5.95、3.97、2.77倍，首次覆盖给予“增持”评级。
　　风险提示： 车市需求不及预期的风险；市场竞争加大的风险；技术研发进展不及预期的风险。