事件：公司发布2025 年第三季度未经审计的财务数据。2025Q3，公司实现营收8.0 亿元，同比+47.5%；2025Q3 净利润达到2.6 亿元，创历史新高，前三季度总净利润达2.8 亿元，提前一个季度完成全年盈利目标。
　　公司将全年GAAP 净利润指引上调至3.5-4.5 亿元的区间。2025Q3 毛利率为42%，保持稳健，而经营开支同比-23%，体现了公司利用AI 技术在成本控制、营运周转与质量管理方面不断优化改进所带来的显著成效。
　　点评：出货量保持稳定增长。2025Q3 公司激光雷达总交付量为441398台，同比+228.9%。第三季度ADAS 产品交付量为380759 台，同比+193.1%，前三季度ADAS 交付量已达83.04 万颗；第三季度机器人领域产品交付量为60639 台，同比+1311.9%，前三季度机器人雷达交付量达15.89 万台。
　　获头部客户2026 年全系车型定点，ETX+FTX 产品组合斩获首个乘用车量产定点。25Q3 公司斩获前两大ADAS 客户的2026 年全系车型定点合作，并实现激光雷达100%标配。头部客户的稳定为2026 年出货量的增长提供了高确定性；公司的800 线激光雷达产品ETX 斩获中国前三的造车新势力定点，相关车型将同步搭载多台补盲雷达FTX。主雷达+补盲雷达组合的定点落地，标志着后续头部智驾车型中激光雷达的单车搭载数量和ASP 有望向上，公司预计L3 级车辆将搭载3-6 颗激光雷达，单车ASP 将达500-1000 美元。
　　Robotaxi、Robotruck 市场再获突破。公司近期与包括Motional、小马智行、哈啰、京东物流等在内多家无人出租车、无人卡车公司达成进一步合作。部分车型搭载多达8 颗禾赛激光雷达，涵盖主激光雷达与补盲激光雷达。在海外，禾赛接连拿下Motional 及多家北美、亚洲、欧洲全球领先自动驾驶企业的激光雷达订单，这些大型项目代表着价值数千万美元的战略合作。公司已经连续两年为Motional 全电动IONIQ 5 Robotaxi提供核心感知方案，单车搭载4 颗禾赛激光雷达。
　　盈利预测及评级：预计公司2025-2027 年的归母净利润分别为4.16 亿元、6.97 亿元、11.89 亿元，EPS 分别为2.66 元、4.47 元、7.62 元，PE 分别为57.90 倍、34.54 倍、20.25 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：下游搭载率不及预期；业绩预测和估值不达预期。