申购建议：
　　根据Frost & Sullivan，茶百道是中国第三大现制茶饮公司，占中国现制茶饮店市场6.8%的份额。中国现制茶饮店行业2023 年的市场规模为2,473亿元，2018-2023 年CAGR 为25.2%，行业CR5 为40.2%，现制茶饮店行业占中国饮品店行业的64.4%。
　　21-23 年，公司门店数分别为5,077/ 6,361/ 7,801 个，其中加盟店分别为5,070/ 6,352/ 7,795 个。23 年末，门店在一线/新一线/二线/三线/四线及以下城市的占比分别为10.6%/ 26.9%/ 20.9%/ 19.4%/ 22.2%。公司采取加盟模式，21-23 年加盟商数量分别为4,634/ 5,396/ 5,538 个，收入主要来自于向加盟商销售货品及设备（占收入约95%），其次为收取特许权使用费及加盟费及其他。23 年公司茶饮产品平均售价为14.8 元，每门店SKU为68 款，其中经典SKU 占近40%。公司于23Q4 的会员复购率为35%。
　　公司23 年门店总零售额169 亿元，总销量10.2 亿杯。公司专注于高效小店模式，2023 年分别有44.3%/ 42.8%的门店在30-49 平/ 50-100 平区间，外卖订单占零售额之比为59.0%。2021-2023 年，茶百道每门店平均零售额273/ 233/ 239 万元。于2021-2023 年，茶百道门店总零售额分别为99.8/133.3/ 169.1 亿元，公司收入分别为36.4/ 42.3/ 57.0 亿元，毛利率分别为35.7%/ 34.4%/ 34.4%，净利润分别为7.8/ 9.6/ 11.5 亿元，净利润率分别为21.4%/ 22.8%/ 20.2%，经营现金流分别为12.7/ 11.9/ 13.9 亿元。按完成全球发售后的市值计，公司招股价对应23 年PE 为20 倍，考虑到公司在中国现制茶饮店行业的领先地位，建议申购。