中国的抗肿瘤药物市场快速增长
弗若斯特沙利文数据显示，中国肿瘤药物市场由2013年的830亿元人民币增长至2017的1,390亿元人民币，复合年增长率为13.7%。预计自2017年起到2030年，抗肿瘤药物销售额将以12.6%的复合年增长率增长至6,540亿元人民币，主要原因是中国的癌症患者不断增加，以及新的肿瘤免疫疗法和靶向药物疗法的进一步普及。
以抗肿瘤药物为核心的强大产品管线，丰富的肿瘤免疫和分子靶向疗法候选药物
基石药业（以下简称“公司”）建立了一个以抗肿瘤药物为核心的产品管线，其战略重点是肿瘤免疫（IO）联合疗法。公司拥有14项药物资产，其中包括三项处于临床阶段的肿瘤免疫骨干候选药物（PD-L1、PD-1和CTLA-4抗体），因此公司有望凭借其产品管线规模和品类发展成为中国最大的肿瘤联合疗法生物科技公司之一。为配合肿瘤免疫骨干候选药物，公司已获得四种小分子靶向药物的授权，探索其联合疗法和单药疗法的更多可能性。
高效的临床执行和协作研究平台
基石药业有自建有一支具有丰富经验的临床研发团队，该团队由公司一个曾在跨国药企主导过多个大型临床项目的主要创始人之一直接领导。同时，公司与知名第三方（药明生物（2269 HK，买入，112.9港元）、药明康德（2359 HK，买入，112港元）、Agios（AGIO US，未评级）和Blueprint（BPMC US，未评级））合作，形成一个合作性的创新研发平台。
基于风险调整净现值法的目标价格为19.8港元
我们的目标价包括Ivosidenib（CS3010, AG-120）、Avapritinib（CS3007, BLU-285）、PD-L1单药和联合疗法、RET抑制剂（CS3009, BLU-667）和FGFR4抑制剂（CS3008, BLU-554）的风险调整净现值，但不包括任何其他药物。我们认为公司将在2020-2022年开始产生2.21亿/3.34亿/9.24亿元人民币的营收，但预计在此期间仍将继续亏损。