公司近况
　　公司于6 月26 日公告股权激励方案，向公司管理层及其他员工合计授予7,124.3 万份购股权，占公司总股本比例2.3%，对应行权价格3.49 港元。
　　评论
　　股权激励方案正式落地。公司本次股权激励计划授予对象为公司部分董事、高管及部分核心员工，合计授出7,124.3 万份购股权，占公司总股本比例达2.3%，行权价格为3.49 港元；其中董事会主席杨掌法和行政总裁金科丽分别获授450 万和300 万份。本次购股权分三期解锁归属，自授予日起满1/2/3 年（即2025 年6 月26 日/2026 年6 月26 日/2027 年6 月26 日起）、对应的解锁比例分别为33%/33%/34%。
　　解锁要求的业绩目标彰显公司信心。本次购股权解锁要求的表现目标为2024/2025/2026 年公司核心经营利润相较2023 年增长分别不低于20%/40%/60%（即对应2024-2026 年公司核心经营利润同比分别增长20%/17%/14%），同时员工个人的考核结果亦达到个人表现目标；本次激励的业绩解锁目标超出了此前公司给出的业绩增长指引（2024 年核心经营利润增速不低于15%），彰显出公司对未来三年业绩增长的信心。
　　料公司将延续稳中有进的发展态势。公司内部改革推进的效率优化与战略聚焦在过去2 年的财务端已初现一定成效，我们预计今年上半年经营端或将持续兑现提质增效效果；本次股权激励的解锁目标亦增强了公司核心经营端盈利增长的确定性，基于其在基础物管业务端的核心竞争优势，我们看好公司在中长期维度的发展前景。考虑到公司治理的持续提升及对股东回报端的重视程度（2023 年回购金额对应归母净利润比例22%，分红比例72%），我们认为公司中长期价值亦有望获得一定支撑。
　　盈利预测与估值
　　维持盈利预测不变，预计公司2024 及2025 年归母净利润分别同比增长20%和17%（对应核心经营利润同比增长17%和15%）。维持跑赢行业评级和目标价4.6 港元，对应2024 年18 倍目标市盈率，隐含32%上行空间。公司当前交易于14 倍2024 年市盈率。
　　风险
　　公司提质增效进展不及预期风险，部分资产科目减值改善不及预期风险，第三方外拓竞争加剧风险等。