公司发布FY2025 上半年度业绩
　　FY25H1 营收31.6 亿元，同比+5%；
　　分品牌看，成熟品牌(JNBY)17.6 亿元，同比+4%，成长品牌(速写、LESS、jnbyby JNBY)12 亿元，同比-2%，新兴品牌2 亿元，同比+149%；分渠道看，线下自营11.2 亿元，同比-8%，线下经销14.4 亿元，同比+14%，线上6 亿元，同比+12%。
　　FY25H1 净利6 亿元，同比+5.5%。
　　FY25H1 毛利率65.1%，同减0.1pct；净利率19.1%，同减0.1pct。
　　同时，公司宣派中期股息0.45 港元/股（约等于0.43 元/股）。
　　收入增长系线上销售增长以及线下门店增长。截至24 年12 月31 日，公司在全球经营的独立实体零售店总数为2126 家。
　　注重会员数据
　　2024 年公司会员所贡献的零售额占零售总额逾八成，活跃会员账户数54万个，较2023 年略减少。2024 年年度购买总额超过5,000 元的会员账户数逾33 万个，其消费零售额达到46.8 亿元，贡献超过六成线下渠道零售总额。2024 年购买总额超过人民币5000 元的会员账户数及其消费零售额较2023 年有所增长，源于公司持续加强品牌力及精细化会员运营的各项举措取得了成效。
　　尽管活跃会员数量有所下降，公司仍强调会员运营的重要性，并通过提供十年维修服务等措施增强会员粘性。
　　巩固中国有影响力的设计师品牌时尚集团地位
　　作为中国有影响力的设计师品牌时尚集团，公司受益于多元化的设计师品牌组合和良好的运营管理，并对未来充满信心。公司将在保证充沛现金流的基础上继续巩固地位并致力于创建各项策略，包括：
　　1）通过自我孵化或并购的方式，进一步优化设计师品牌及品类组合，继续提升前瞻设计及研发能力，全面提升品牌力；
　　2）进一步增强国内外各类零售网络，持续对店铺视觉及形象开发的战略投入，积极布局多元化社交电商和新零售渠道等新兴消费场景；3）坚持以数据为驱动、技术为载体、粉丝经济为核心鼓励运营创新，持续不断地为粉丝创造及提供增值服务的场景和触点建设，以提升多元化全域零售网络的粉丝体验。
　　维持盈利预测，维持“买入”评级
　　我们预计公司FY25-27 年收入分别为55 亿人民币、60 亿人民币、66 亿人民币；
　　FY25-27 净利分别为8.8 亿人民币、9 亿人民币、9.9 亿人民币；FY25-27EPS 分别为1.69、1.74、1.91 人民币/股，对应PE 为8、8、7X。
　　风险提示：消费弱复苏；市场竞争风险；品牌认可度未能维持或增长风险；品牌产品矩阵未能持续拓展风险等。