2016年业绩低于预期
　　远洋集团公布2016年业绩：收入345.5亿元，同比增长12.1%；核心净利润26.7亿元，同比下降13%，摊薄每股核心净利润0.36元。全年每股派息0.199 港元，对应股息收益率5.5%。
　　土地增值税大幅增长，拖累净利润。2016年，土地增值税达到17.9亿元，是2015年的四倍以上，主要因为2016年合约销售均价（剔除停车场）同比大幅增长29%。
　　出现边际改善信号。1）去化率超过60%；2）回款率为86%；3）2016年预售毛利率约为25~30%。全年毛利率提升1.5个百分点，开始触底反弹。
　　一二线城市的优质土地储备进一步提升。截至2016年底，从价值而言，98%的土储位于一二线城市，我们估算2017年每股NAV为9.81 港元。2016年，公司在一二线城市新增权益土地储备145万平方米，拿地成本低至6200元/平方米。
　　发展趋势
　　2017年销售目标600亿元，同比增长20%。可售资源为1000亿元，其中70%为新推盘。
　　2017年业绩增长确定性较高。未结算销售约为547亿元，其中60%将于2017年结算。
　　盈利预测
　　下调2017 和2018年核心净利润预测14%和7%至33.2 和40.6亿元，主要考虑土地增值税的影响。
　　估值与建议
　　目前，公司股价对应7.4倍2017年预测市盈率。维持推荐评级和目标价4.41 港元，对应21%上行空间，较2017年预测NAV 折让55%，对应于9/7.5倍2017/2018年预测市盈率。
　　风险
　　一二线城市房地产调控政策升级。