我们在香港为远洋集团（3377.HK/港币3.83, 买入）举行了2016 年业绩公布后的非交易路演。部分要点如下：
　　计入未入账销售额，支撑收入增长
　　远洋集团2016 年总收入同比增长12.1%至346 亿人民币，其中房地产开发收入同比增长13.7%至308 亿人民币。管理层提到，截至2016 年底，已锁定的合同销售额达到547 亿人民币，其中约60%将在2017 年确认。再加上入账一些2017 年获得的合同销售额，以及投资物业和其他业务分部的盈利，管理层预计公司2017 年总收入将增长到400-450 亿人民币。
　　毛利率持续上升
　　管理层表示，已锁定合同销售额的毛利率大概在23%，高于2016 年报告的22.1%。17 年头三个月的合同销售额毛利率超过25%，将支撑未来利润率上升。
　　2016 年净利率下降的主要原因是，已确认项目的毛利率差距较大。一方面，确认高毛利项目的积极效应被低毛利项目抵消，拉低了公司的整体毛利率。另一方面，高毛利项目需缴纳更多的土地增值税，税收大幅增加拉低了公司的核心净利润。管理层表示，2016 年土地增值税的大头来自远洋La vie 项目（毛利率约60%），缴纳了大约11.3 亿人民币土地增值税。另外，2017 年情况有所好转，公司核心净利率预计将保持平稳。
　　投资物业表现稳定
　　2016 年总租赁收入达到25 亿人民币，可归属租赁收入17 亿人民币，同比增长12%。目前，远洋集团一共拥有五座A 级写字楼，五个自有品牌零售项目，以及两座商业综合楼，2016 年入驻率均在90%以上。写字楼的平均租金收益率为6.4%，综合楼项目为6.9%，零售项目为5.9%。
　　未来，公司计划在2017-2020 年期间每年推出一处投资物业，在2021 年推出两个，作为公司的增长储备项目。管理层指引中表示，2017 年可归属租赁收入约20 亿人民币，在六个储备投资物业全部推出后（即2021 年）达到约40亿人民币。下表显示了具体的上市时间。