公司近况
　　我们更新对远洋集团的观点。
　　评论
　　FY17年销售额增速预计将维持在25%左右（FY16年增长24%）。我们预计上半年公司有望完成50%的销售目标（300亿元）；FY17年的销售额有望达到630亿元左右（同比增长25%，小幅超全年目标），主要得益于下半年新推货占比较大（下半年占比60%）。FY17年的平均销售去化率预计约为60%。
　　结算毛利率预计呈小幅增长；上半年交付比例有望高于往年。考虑到公司今年计划交付更多优质项目，我们预计FY17年结算毛利率约为22~23%（FY16年为22%）。
　　土储结构有望进一步优化。公司今年前5 个月已购入权益土地储备楼面面积约215万平方米，主要位于一、二线城市。由于大部分新增地块是通过并购方式所获取，其楼面均价仅为4,274元/平方米，显著低于FY16年水平（6,247元/平方米）。
　　估值建议
　　维持盈利预期不变。维持推荐和目标价4.41 港元，对应15%的上行空间。公司目前股价对应7.5 倍的2017年市盈率（估值处于过去六年平均水平负1 倍标准差附近）及61%的NAV 折让。
　　风险
　　土地增值税可能继续拖累净利润。FY16年，公司确认的土地增值税大幅增加（同比增长324%至17.9亿元）。预计FY17年土地增值税可能继续侵蚀公司核心净利润。