公司近况
我们预计年底一线和二线城市房地产市场有望触底回升，FY18 年有望持续复苏，这将在基本面与市场情绪两个层面给专注于一线、二线城市的优质地产企业带来有力支撑。我们预计远洋集团有望持续实现强劲增长。考虑到公司近期股价回调9%，我们重申看好远洋集团的观点。
评论
一二线优质标的。按GAV 和GFA 计算，公司分别有93%和82%的土地储备位于一线和二线城市。
可售资源充足，FY17/18 年销售有望实现强劲增长。2017 年前九个月，公司已经完成了FY17 年销售目标的68%（销售目标为700亿元，同比增长39%）。我们预计公司FY17 年余下时间以及FY18年销售有望进一步增长。2017 下半年可售资源有望达到807 亿元（其中71%为新推货），FY18 年可售资源有望达到1600 亿元（同比增长44%，其中74%为新推货）。
毛利率有望回升。我们预计公司FY17 年和FY18 年毛利率有望分别达到25.6%和26.6%，主要得益于2017 上半年预售毛利率达到27%。
资产负债表稳健，防御性强。我们预计公司FY17 年底和FY18 年净负债率有望维持在54%和56%的较低水平（2017 上半年底为63%）。2017 上半年平均资金成本为5.07%（行业平均水平为6.65%）。
股息收益率较高，预计公司FY17 年和FY18 年股息收益率有望分别达到5.7%和7.0%。
估值建议
维持公司盈利预测不变（预计公司FY17 年和FY18 年核心净利润增速有望分别达到39%和30%）。上调公司目标价32%至6.7 港元（较当前股价存在25%的上行空间），主要考虑：1）有利的市场环境以及公司位于一线、二线城市的优质土地储备；2）公司FY17年和FY18 年销售与盈利有望实现强劲增长。我们的目标价对应11.8 倍FY17 年市盈率以及9.1 倍FY18 年市盈率，较FY17 年预测每股净资产折让35%。公司当前股价对应9.5 倍FY17 年市盈率以及7.3 倍FY18 年市盈率，较FY17 年预测每股净资产折让48%。
风险
一线和二线城市房地产销售不达预期。