总部位于北京的国有内地开发商远洋集团于上周五宣布完成发行 2017 年第一期 10 亿元人民币公司债券，为期五年，票面利率为 5.29%，此次发债额度为此前 2016 年 5 月获证监会批准公开发行不超过 50 亿元人民币公司债券的剩余额度，当时公司已完成发行其中40 亿元人民币公司债券，为期五年，票面利率为 3.5%。
中国于 2015 年年中向开发商开放了境内公司债券市场，此后我们看到众多开发商陆续于境内发行公司债券进行融资，直到 2016 年第四季度，债市政策监管趋紧，监管层实质上已叫停房企发行境内公司债券，将其作为抑制房价和地价过快上涨的调控手段之一。此次远洋集团完成发行公司债券并不意味着解禁，考虑到政府对遏制房价过快上涨的决心，我们预计短期内重启发债的可能性很小。
公司于今年前十个月完成合约销售金额同比增长 43%至 550 亿元，合约销售面积同比增长 25%至 290 万平米，同期合约销售均价同比增长 14%至 18,895 元/平米。公司于今年 8月宣布将 2017 年全年合约销售目标从 600 亿元（同比增长 20%）上调至 700 亿元（同比增长 39%），这意味着截至 10 月末公司完成率达 78%，今年余下 11-12 月的销售同比增速将达 28%。
远洋集团今年以来在中资地产股中涨幅较为落后，累计反弹幅度 44%，相比同期板块平均上涨 113%，公司目前估值仅为 6.9 倍 18 年 PE， 0.6 倍 18 年 PB。我们看好公司核心资产集中在一二线城市，且没有流动性风险。考虑到今年销售表现超预期，我们维持公司2017 年每股核心净利预测值为 0.51 元（同比增长 44%），并小幅上调 2018-2019 年每股核心净利预测值分别为 0.63 元（同比增长 22%）和 0.74 元（同比增长 17%）。考虑到公司近期新增土储，我们将其每股净资产从 9.7 港元微升至 10.0 港元，并将目标净资产折价从 50%略微收窄至 45%，由此将目标价从 4.85 港元上调至 5.50 港元，较目前股价有13%的升幅，维持远洋集团增持评级。