核心观点
　　本地生活行业领先者，整体业务稳健
　　美团主业为本地生活服务。公司成立于2010 年，并于2015 年合并大众点评，2018 年公司在港交所上市。公司整体收入规模保持增长。
　　2024 年第一季度公司当季收入同比增长24.55%达到746.68 亿元，扣非归母净利润同比增长84.26%达到58.86 亿元。
　　行业竞争加剧背景下推进组织机构改革及AI 赋能伴随着本地生活市场空间的持续增长，内容平台陆续入局加剧了该行业的市场竞争。根据Questmobile 统计，抖音对美团在本地生活App 用户受众有较高的重合度，成为其较大的新竞争者。
　　为应对新进入者的竞争压力，美团从组织架构层面对公司进行了一系列战略优化和变革。1）公司提拔并明确了王莆中在核心本地商业业务部门的领导地位，并围绕这一核心管理层进行了一系列的组织架构及相关人员的调整任命；2）由创始人王兴直接负责国际化和科技等探索类业务的发展。
　　除自身的组织架构调整变革外，美团通过并购投资及内生自研双线推进其在人工智能和科技领域的发展探索。公司并购光年之外、参投入股智谱AI，强化其在人工智能大模型领域的站位；公司自研AI社交应用“Wow”及导购助手“问小袋”等来推进其在人工智能应用端的发展。我们认为，美团的一系列举措体现出其人工智能和科技产业链发展的坚定战略及稳健发展节奏。
　　投资建议
　　我们预计公司2024-26 年营业收入为3333、3829、4382 亿元，对应同比增速分别为20%、15%、14%；归母净利润分别为275、404、547 亿元，对应同比增速分别为99%、47%、35%；经调整溢利净额分别为365、490、629 亿元，对应同比增速分别为57%、34%、28%。
　　首次覆盖给予公司“买入”评级。
　　风险提示
　　宏观经济超预期下行风险，本地业务竞争持续加剧风险，AI 等新业务发展不及预期风险，监管政策发生变化风险。