事件：
　　11 月13 日，公司发布2022 年第三季度经营数据，Q3 实现营业收入4.08 亿港元，集团收入同比增长130%，中国内地业务收入同比增长387%，美国业务同比增长35%。不考虑粒子并购部分，营收同比增长51%。
　　点评：
　　1、稳步迈向全年收入14.3 亿港元的目标。公司2022 年上半年和第三季度分别实现营业收入5.56 亿港元和4.08 亿港元，如果Q4 营收达到4.66 亿，则可实现14.3 亿港元的全年营收目标。
　　2、海外收入逆势提升，关注新老客户发掘。第三季度公司美国业务收入同比增长35%，相比上半年31%的增长速度进一步提升，并未受重要合作方YouTube 同期广告收入下滑的影响，公司相关变现业务仍在提升渗透率阶段，增长逻辑更多与其所运营内容的质量和数量相关；今年10 月，公司联合海外下一代媒体公司Candle Media 成立合资公司，以在大中华地区分发其视频内容并变现；公司老用户合约升级也继续贡献收入增长。
　　3、国内版权生态向好，公司坚定平台合作路线。公司22Q3 国内收入同比大增387%，相比上半年240%的同比增速进一步提升。国内版权保护环境正在持续改进，10 月26 日《云南虫谷》
　　案一审判决抖音赔偿腾讯3240 余万元，为国内版权保护提供了重要参考。在国内推行版权保护，中短视频大平台是重要的参与方，因此也是公司明确平台合作路线为业务切入点，正在持续推进与平台就版权保护进行探讨和合作。
　　盈利预测：我们预计公司2022-2024 年营收分别为14.0/20.0/26.3亿港元，归母净利润分别为0.27/0.49/1.35 亿港元，经调整净利润为0.88/1.06/1.71 亿港元。维持“推荐”评级。
　　风险提示：重要合作方收入大幅收窄，海外DTC 推进及变现不及预期，国内合作与API 服务落地不及预期。