事件：1 月31 日，公司公告按每股4.12 港元配售1.14 亿股，募资金额4.7亿港元，配售股份相当于现有已发行股本总额约5.39%及经配发及发行配售股份扩大后已发行股本总额约5.11%，本次配售用于偿还计息借款，以便进一步优化资产负债表配置有利于追求战略增长及财务灵活性。
　　点评：本次配售资金主要用途为降低财务成本，优化资产负债结构。1）22年4 月26 日公司获汇丰银行授出逾1.27 亿美元（约10 亿港元）并购融资，并于5 月9 日以现金8.54 亿元（约10 亿港元）收购粒子文化及其附属公司61.18%股权，公司与粒子的协同运营拓展了国内数字内容资产变现渠道，带来全国的IPTV 和广电网络业务平台的强渠道资源；2）若综合贷款利率在6%-7%左右，预计22 年带来4000-5000 万港元财务费用支出，本次融资预计减缓后续财务成本和贷款偿还压力；3）截至22H1，公司持有现金及现金等价物4.38 亿港元，本次融资4.7 亿港元进一步优化资产负债表配置，获得更大的财务灵活性，为公司的长期稳定发展提供了保障。
　　历史上配股对公司股价负面影响不大，后续股价更多受市场环境、宏观经济、公司业绩影响。1）20 年12 月20 日，公司向认购人Antfin （HongKong）Holding Limited（蚂蚁集团间接全资附属公司）以每股13.84 港元配售2890.17 万股新股，占已发行股本6.72%，占经扩大后公司股份约6.30%，公司获蚂蚁4 亿港币投资，携手打造“去中心化”版权交易新平台，利好国内版权保护业务开辟，公司股价7 日累计涨约13%；2）21 年5 月21 日，公司以每股30.30 港元配售2150 万股新股，募资6.5 亿港元，占已发行股本4.66%，占经扩大后股本总额约4.45%，配股后公司股价7 日累计涨约6.0%。
　　本次配股融资引入长线投资人，为后续发展带来信心。
　　DTC 浪潮带来海外收入增量，国内版权保护合作加速推进。1）行业DTC 转型加速，全球IP 保护需求旺盛，公司主要DTC 巨头平台客户订阅收入总体增长，建立内容壁垒和版权保护需求进一步提升，阜博提供VDNA 技术+视频水印技术，驱动版权保护付费模式升维；2）国内版权保护政策持续助推，面向内容方版权保护的收入和基于API 能力输出获取的收入预计高速增长。
　　盈利预测、估值与评级：阜博为全球头部DTC 流媒体提供IP 产权保护方案，传媒巨头改变行业格局，海外渗透率仍有较大提升空间，粒子并入后中国业务快速发展。维持22-24 年营收预测14.0/20.1/28.3 亿港元，维持22 年净利润预测0.84 亿港元，考虑到公司逐步加强费用管控，上调23-24 年净利润预测至1.3/2.1 亿港元（较上次预测+84%/+36%）。维持“买入”评级。
　　风险提示：版权方DTC 发展不及预期，新商业模式假设与国内业务推进不及预期，新技术出现威胁领先地位风险。