事件1：根据中证网新闻，5 月12 日，MSCI 明晟公布全球标准指数成分股半年度检讨结果显示，MSCI 中国小型指数新增包括中国船舶租赁等在内的45 只股份，同时剔出25 只股份，所有变动将于5 月27 日(周四)收市后生效。
中国船舶租赁市场关注度提升，交易量大幅增加。疫情后随着全球复工复产，航运行业景气度大幅提升，作为产业链中的收益标的，船舶租赁公司因为交易量低，被市场忽视的原因，股价涨幅大幅低于产业链中其他公司。市场关注度提升，4 月26 日以来，日均交易量从每日不到100 万股上升到3,000 万股。随着MSCI 中国小型指数新增包括中国船舶租赁，未来交易量有望进一步上升。
事件2：4 月30 日，中国船舶租赁向董事及本集团若干董事及本集团雇员授出购股权，认购最多143,540,000 股每股面值1.32 港元的新股份。其中，主席及执行董事钟坚，执行董事胡凯各可认购12,650,000 股，共25,300,000 股。
加码股权激励，公司长期看好船舶租赁行业。公司共授出143,540,000，占现在全部股份的2.2%，激励员工在航运景气周期中创造更好的业绩。公司向员工授出购股权，第一批（33%），第二批（33%）和第三批（34%）将分别于授出日期起24 个月、36 个月和48 个月后的首个交易日归属，表明公司长期看好航运景气周期下的船舶租赁行业。
维持核心推荐逻辑：航运景气度提升，租赁主业迎来黄金时代。船舶租赁主要有融资租赁和经营性租赁。融资租赁受益于活跃的船舶交易, 融资租赁需求有望大幅增加。经营租赁业务受益于船舶租金及资产价格上涨，相比融资租赁，经营租赁租期较短，残值风险由公司承担。原租约到期后，新租约租金有望大幅上涨。公司船舶市场价格有望高于账面价值，处置受益有望大幅增加。
我们维持公司2021-2023 年归母净利润13.4，16.3，20.0 亿港元，对应PE 为6.2，5.1，4.2，PB 为0.86，0.78，0.71。MSCI 开始重视航运景气周期里被忽视的中国船舶租赁公司，公司股权激励政策也将长期激励员工在创造更好的业绩。当前0.9 倍PB 低于行业平均，6.7%股息率高于可比公司。考虑航运周期改善，中国船舶租赁公司ROE 中枢有望从12%逐步提升。维持买入评级。
风险提示：航运周期景气度不及预期；船舶资产价格下降；融资租赁承租人违约。