清洁能源业务大幅提升支撑营收增长，新签订单增长较快，经营状况稳健
2024H1公司实现营收114.8亿元、同比+6.7%，归母净利润4.9亿元、同比-14.5%，毛利率14.3%、同比-2.2pct，净利率4.4%、同比-0.9pct。海外收入52.6亿元、同比 5.6%，国内收入62.2亿元、同比+20.0%。支柱业务清洁能源收入大幅增长，同比 +25.1%，其中海外业务增速快于国内，水上清洁能源和氢能业务增速较快。化工环境受海外罐箱需求弱复苏影响，同比-47.1%，收入下滑较多。液态食品收入增长稳健，同比 +14.7%。截至2024H1，公司累计新签订单164亿元、同比+29.5%，在手订单293.5 亿元、同比+42.5%。其中，清洁能源的新签订单大幅增长，化工环境的新签订单环比改善。公司的现金与应付账款周转天数显著改善，资产负债结构整体稳健
清洁能源：油气价差维持高位推动关然气需求走旺，航运绿色转型带动新船订单，氮能等新业务增长迅速
　　国内天然气表观消费与进口量齐增长，叠加全球航运业绿色转型加速，作为天然气、石油气等全产业链布局的领先企业，公司的清洁能源板块充分受益。2024H1清洁能源业务收入78.76亿元、同比+25.1%，毛利率12.6%、同比+0.4pct。分地区来看，海外业务增速领先于国内，但国内仍是经营重心。2024H1国内收入57.1亿元、同比+17.8%。海外收入21.7亿元、同比+49.6%。分产品来看，下游和上游环节产品的增速领先 2024H1上游加工处理及其他收入17.3亿元、同比+26.9%，中游存储和运输收入49.1 亿元、同比+17.6%，下游终端运输收入12.4亿元、同比+63.7%。订单方面，2024H1 累计新签订单129.2亿元、同比+63.3%，在手订单229.3亿元、同比+70.7%1）陆上清洁能源：天然气需求走旺推动天然气储运装备收入和订单量快速增长，海外业务进展良好。2024H1收入56.6亿元、同比+17.0%。天然气仅为柴油价格的 60%左右，更具经济性，推动下游LNG重卡渗透率提升。2024H1公司LNG车用瓶收入7.2亿元、同比+711%，LNG车用瓶累计新签订单7.9亿元、同比+168.8%。分地区来看，海外收入9.5亿元、同比-1.7%，国内收入47亿元、同比+21.7% 2024H1累计新签订单56.1亿元、同比+23.1%。海外业务拓展有力，2024H1海外累计新签订单15.1亿元、同比+48.8%，包括获取批量LNG罐箱、储罐、槽车订单，中标气化站、液化工厂等多个海外项目。2024H1国内累计新签订单约41亿元、同比约+15.6%，实现稳步增长。2024H1在手订单75.4亿元、同比+12.4%，订单储量丰富。
　　2）水上清洁能源：清洁燃料船舶装备海外业务发展迅速，内河船舶清洁替代潜力天。
　　随着全球航运对清洁燃料船舶新船需求的提升。公司新造船业务大幅增长，并实现量价齐升。2024H1收入17.7亿元、同比+48.9%。分地区来看，海外收入12.1亿元、同比+153.6%，国内收入5.6亿元、同比-21.6%。2024H1累计新签订单68.6亿元、同比+128%，获80%全球4万方或以下LNG加注船订单。与海外船东新签12艘主力船型新订单，包括8艘工NG运输船、加注船，4艘4万立方米MGC 船。2024H1实现交付3艘船，在手订单150.6亿元、同比+136.9%。2023年全球船舶LNG加注量约100万吨，预测2025年将达1.000万吨，2030年可达3000 4,000万吨。国内新旧设备更新政策出合将带动内河流域船舶开级换代，预计新增 1万鞭内河LNG动力船和50座LNG加注站，市场规模达到305亿元。
　　3）氢能：订单和收入增长迅速，产业链实现全覆盖将充分受益于绿色产业。2024H1收入4.5亿元、同比+65.2%。2024H1累计新签订单4.5亿元、同比+29.3%，在手订单3.3亿元、同比-11%。在氢能领域，公司实现全产业链布局，无其在储运领域取得领先。I型瓶产线将于2024年下半年实现批量生产，瞄准国内和东南亚市场。2024H1公司交付多个固定式及撬装式加氢站，并中标国内最大绿氢氨醇储氢球罐工程。焦炉气制氢/关然气项目，公司与鞍钢、凌钢、首钢达成合作，其中鞍钢项自已投产，凌钢和首钢项自计划在2025年及之后投产.绿色申醇有望成为继LNG 后航运主流清洁燃料之一。公司深化布局绿色电醇替代燃料项目，稳步推进广东生物质制绿色电醇示范项目。
　　化工环境：环比收入和订单大幅增长，非罐箱业务稳步推进，下半年有望后程发力
全球化工行业呈现出弱复苏的态势，导致罐式集装箱市场需求增长有所放缓。作为全球罐箱市场莲续20年市占率第一的企业，公司化工环境板块，尤其是海外罐箱业务收入下滑较多，但2024Q2收入环比明显改善。2024H1化工环境收入13亿元、同比-47.1%，毛利率15.7%、同比-7pct，其中2024Q2收入为7.4亿元、环比+30.8%。标准罐箱的新箱需求逐步回归常态，并已于6月恢复双班排产。分地区来看，2024H1海外业务收入下滑较多，而国内业务收入迎来较快增长。其中，全球联运收入10.2亿元、同比 54.3%，本地联运收入2.8亿元、同比+22.2%。分产品来看，罐箱收入下滑较多，非罐箱收入则稳健增长。其中，标准罐箱收入6.2亿元、同比-53.8%，特种罐箱收入5.1亿元、同比-46.7%，医疗设备部件等其他收入1.1亿元、同比+2.3%，后市场服务0.6亿元、同比+8.1%。从订单情况来看，2024H1累计新签订单16.9亿元、同比-26.8%， 2024Q2累计新签订单13.1亿元、环比+245.4%，在手订单15.2亿元、同比-27.6%。受益于国内铁水联运、绿色物流的推广，公司开拓国内罐箱市场潜力较大。医疗设备部件业务稳健推进，公司突破西门子、飞利浦等核心客户。在罐箱后市场服务上，公司具备先发优势，业务持续推进，并在荷兰、浙江等地营造服务体系
液态食品：啤酒业务增长稳健，国内市场和烈酒等新业务开拓有力。
　　收入总体稳步增长，但部分海外烈酒项目被客户延缓，致成本增加和毛利率下滑。 2024H1液态食品收入23.1亿元、同比+14.7%，毛利率19.1%、同比-3.1pct。分地区来看，海外收入20.8亿元、同比+9.2%，国内收入2.2亿元、同比+113.9%。分业务来看，2024H1啤酒收入17.1亿元、同比+9.5%，非啤酒收入5.9亿元、同比+32.7%。订单方面，2024H1累计新签订单17.9亿元、同比-26.9%，在手订单49亿元、同比 3.4%。订单增速下滑，主要系去年同期获海外大单所致。全球消费表现疲弱，客户资本开支较审慎。但公司紧折国内市场，中标多入国内威士忌项目。在生物医药、国内烈酒等非啤酒业务的的市场空间厂阔，公司取得积极进展。2024年8月8日液态食品板块所属的子公司中集醇科正式挂牌全国中小企业股份转让系统，将引入社会资本参与投资和拓展板块业务。
　　投资建议与盈利预测：公司在清浩能源领域行业领先地位稳固，天然气产销量增长和氢能产业快速发展，拉动产业链装备和工程服务需求。化工环境和液态食品业务总体有望稳健增长，新业务领域的进展有望超预期。另外，H股整体处于低估状态，未来全球资本流动有望改善流动性，优质的企业有望率先实现估值修复。预计公司2024~2026年归母净利润13.6/16.3/18.1亿元，当前股价对应2024~2026年PE9/7/7倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：全球经济景气度影响下游需求：汇率与原材料价格大幅波动影响公司盈利：新业务开拓不及预期。