推荐逻辑：1）全球绿色减排的要求提高，天然气需求旺盛。根据壳牌报告数据，全球平均每年新增约600 亿立方米的需求。预计到2040 年，全球LNG需求将增长50%以上达到每年6.25-6.85 亿吨左右；2）公司水上清洁能源受益于航运业环保追求，2024 年上半年水上清洁能源新签订单人民币68.6 亿元，同比大幅增长128%；3）收入和利润逐步增长，分红提高回报股东，2019年将分红比例提高至40.4%，2023 年进一步提高，分红比例为50%，每股派息达0.3港元(0.27元)。
　　全球为应对气候变化提出多项措施，天然气减排效果显著，下游应用需求增加。
　　天然气相较于传统燃料而言，燃烧过程中几乎不产生二氧化硫，产生的氮氧化物相对较少，二氧化碳约比煤炭少一半、比石油少30%左右。据壳牌报告数据，全球平均每年新增约600 亿立方米的需求。壳牌在《2024 年液化天然气》中展望，在中国工业需求以及南亚和东南亚经济发展的推动下，预计到2040 年，全球LNG 需求将增长50%以上达到每年6.25-6.85 亿吨左右。
　　水上清洁能源业务受益于航运业的环保追求。从BRS 统计的数据来看，2023年船舶在手订单中（不包含LNG 船）双燃料订单以及双燃料预备订单占比为30.5%，具体来看以LNG作为燃料的船舶占比15.1%，LNG船舶未来交付将需要相应的加注船以及船舶燃料罐。公司水上清洁能源业务将受益于航运业绿色发展趋势。2024 年上半年公司水上清洁能源新签订单人民币68.6 亿元，同比大幅增长128%。
　　收入和利润逐步增长。归母净利润从2020 年5.8 亿元增长至2023 年11.1 亿元，2024 年上半年实现归母净利润4.9亿元。公司分红比例逐步提高，2019 年将分红比例提高至40.4%，2023 年进一步提高，分红比例为50%，每股派息达0.3港元(0.27 元)。
　　盈利预测与评级。我们预计公司2024-2026 年EPS 为0.54/0.64/0.76 元，认为公司水上清洁能源受益于造船利润加速释放，陆上清洁能源保持稳定增长，氢能后续发展空间较大；化工环境分部，随着经济逐步复苏触底回升；液态食品分部稳定，整体来看公司具有一定成长性，我们给予公司2025 年12 倍PE，对应目标价为8.33 港元（0.9222 人民币=1港币），首次覆盖给予“买入”评级。
　　风险提示：汇率风险、原材料价格波动风险、宏观经济环境风险等。