事件：
　　老铺黄金发布2024 年业绩预告，预计 2024 年实现净利润 14-15 亿元，同比增加236%-260%；预计2024H2 实现净利润8.12-9.12 亿元，同比增长269.94%-315.48%。公司业绩远超此前市场预期。
　　点评：
　　国牌奢侈品持续发力，门店业绩高速抬升。老铺黄金依靠出色的工艺，差异化的外观设计，持续优化迭代的产品策略，不断推出高品质的珠宝产品，叠加细致的门店服务和高奢属性，树立起高端奢侈品定位，逐步在高净值人群中形成品牌共识，并持续实现人群破圈和渗透率提高，进而推动线下客流以及门店销售业绩的不断增长。2024 年伴随金价的持续走高，老铺黄金通过两次提价维持住稳定的高毛利和高盈利水平，实现净利润的高速增长。
　　门店扩张空间广阔，海内外同步布局。公司2024 年新增7 家门店，优化和扩容门店4 家；公司计划2026 年门店数量扩张至48 家，包括内地40家和境外8 家，对比国际奢侈品门店数量，老铺黄金在内地依然存在广阔的门店拓展空间。此外公司正积极布局中国香港和澳门以外的境外市场，其中新加坡门店已完成选址；公司通过在海外市场布局高奢商圈，有望带动国际影响力和品牌认可度提升，为老铺在国内商圈布局核心区位时提供助力，从而推动门店业绩的再上台阶。
　　发布股权激励计划，彰显发展信心。公司2025 年2 月10 日发布《2025年股份奖励计划》，拟授予激励对象不超过公司已发行H 股10%的股份，激励对象包括对公司有重要贡献的管理层，上一财政年度绩效考核为“优秀”的员工，以及预期对公司有重要影响的关键岗位。本次激励计划有利于吸引和挽留对公司有重要贡献的人才，以及进一步激发员工活力，同时显现出管理团队对公司长期稳健经营的信心。
　　投资建议：老铺黄金作为我国古法黄金赛道的先行者及引领者，具有丰富的高端品牌营运经验，以及对高端客群的深刻理解，品牌和产品高度契合当下国牌崛起以及情感诉求提升的消费趋势。考虑到公司门店销售超预期，调整盈利预测，预计2024-2026 年实现营收86.14 亿/137.93 亿/183.06 亿，归母净利润14.51 亿/24.10 亿/33.28 亿，对应PE 为51 倍/31倍/22 倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧；门店拓展不及预期；金价波动风险；业绩预测和估值判断不达预期。