事件：公司发布2024 年业绩预增公告。2024 全年公司预计实现归母净利润14.00-15.00 亿元，同比增长236.29%-260.32%；2H2024 预计实现归母净利润8.12-9.12 亿元，同比增长269.94%-315.48%。2024 年公司新增门店7 家，焕新升级门店4 家。
　　近期发布股权激励计划绑定核心人才，坚定长期发展信心：公司于2025年2 月10 日发布《2025 年股份奖励计划》，公司拟向核心团队授予不超过已发行H 股（不含库存股）10%的股票，参与资格主要评估员工的服务年限和业绩贡献，激励对象除对集团运营发展做出重要贡献的管理层外，还重点关注高绩效员工（上年度绩效考核分数为“优秀”），同符合要求的新入职员工（职位为管理层或技术骨干等关键职位）也在激励对象范围内，本次股权激励计划旨在绑定核心人才团队，强化对优秀人才的吸引力，进一步提振公司运营能力。
　　不惧金价上涨，奢侈品打法下品牌持续破圈：2024 年金价持续上涨，高端黄金珠宝产品销售相对韧性较强，一方面在于高端金饰多为一口价产品，调价节奏通常落后于金价浮动，另一方面在于聚焦的高净值客群价格敏感度相对较低。公司坚持奢侈品打法，产品具备较高议价能力，在金价上行期持续破圈，根据《2024 胡润至尚优品—中国高净值人群品牌倾向报告》，老铺黄金上榜高净值人群最青睐的珠宝品牌前十，是唯二上榜的中国品牌，其余为宝格丽、卡地亚、梵克雅宝等长期具备影响力的国际珠宝品牌，可见老铺黄金在高净值客群中已形成认知破圈。
　　投资建议：公司作为我国古法金行业的先行者，专注古法金赛道，凭借高端的产品、渠道定位以及形成差异化竞争，未来用户破圈品牌势能提升，单店店效+拓店高增持续助力成长。我们预计公司2024-2026 年归母净利润14.39/23.67/32.14 亿元，对应PE 为50.4/30.7/22.6X，维持“增持”评级。
　　风险提示：金价大幅波动风险；开店不及预期风险；古法黄金竞争加剧风险；限售股解禁风险。