事件概述
公司发布2024 年业绩预告，预计2024 年净利润约1400 百万元至1500 百万元，同比增长236%至260%，结合公司2024 年中报，预计2024H2 净利润约812.19 百万元至912.19 百万元，同比增长269.9%至315.5%。
分析判断:
品牌势能提升+产品优化创新+渠道开拓，驱动利润大幅增长根据公司业绩预告披露的信息，2024 年公司利润大幅增长主要基于（1）品牌影响力持续扩大形成的市场显著优势，带来存量店铺整体营收（包括线上线下渠道）的大幅增长；（2）公司产品的持续优化、推新及迭代，促进了营收的持续增长；（3）对比2023 年本公司新增门店7 家，优化及扩容门店4 家，产生增量营收贡献。
股权激励推出，夯实长期发展信心
公司于2025 年2 月10 日发布《2025 年股权激励计划》公告，公司计划于临时股东会采纳受限制股份单位计划后两个月内授出不超过800000 股H 股，占公司已发行H 股（不包括库存股）总数的约0.84%及截至2025 年12月31 日止年度授出不超过200000 股额外相关H 股，占公司已发行H 股（不包括库存股）总数的约0.21%。奖励股份的归属期不得少于12 个月，凸显公司长期发展信心。
投资建议
公司品牌定位具备明显差异化，锚定黄金珠宝中最好的古法黄金细分赛带，品牌势能逐步崛起，产品力逐步向国际大牌高奢靠拢，渠道当下处于开店扩张阶段，短期成长确定性高，中长期成长路径清晰。结合公司2024 年业绩预告，我们上调盈利预测，预计公司2024-2026 年营收分别为84.33/128.50/176.80 亿元（前值为71.27/97.92/127.41 元），归母净利润分别为14.30/22.08/30.73 亿元（前值为11.79/16.45/21.68 亿元），EPS 分别为8.49/13.11/18.25 元，对应2025 年2 月20 日收盘价468.4 港元/股（1 港元=0.92 人民币元），PE分别为51/33/24 倍，给予“买入”评级。
风险提示
黄金珠宝消费下行风险，新店开拓不及预期风险，黄金价格波动风险。