事件：2 月20 日老铺黄金发布24 年业绩预告，预计24 年净利润14-15 亿元，同比增加236%-260%，预计24H2 实现净利润8.1-9.2 亿元，预计环比增加38.2%-55.2%，同比增加269.9%-315.5%。
　　24 年净利润超预期主要有三个原因。根据公司公告，公司24 年取得亮眼业绩的原因主要有三个：1）老铺黄金品牌影响力持续扩大形成的市场显著优势，带来存量店铺整体营收（包括线上线下渠道）的大幅增长；2）老铺黄金产品的持续优化、推新及迭代，促进营收的持续增长；3）对比2023 年，公司新增门店7 家其中24H2 新增3 家包括郑州丹尼斯大卫城店、香港海港城店、东方新天地禅房主体门店，优化及扩容门店4 家如深圳万象城及杭州万象城门店均新增二楼电梯口柜台门店（原有门店都在地下一层）；武汉世贸广场店移位扩铺，成为老铺在华中区最大的门店；广州太古汇店扩大面积、产生增量营收贡献。
　　海外扩张势在必行，新加坡首店已在装修中。老铺黄金海外首店已完成选址在装修中，首店位于新加坡滨海湾金沙购物中心，系新加坡顶奢地标性商业体，内部汇聚爱马仕、CHANEL、宝格丽、Tiffany&Co.等国际大牌，滨海金沙购物中心具备较强的国际影响力，老铺黄金门店选址位于金沙赌场门口、客流量较大。
　　公司海外首店的顺利推进彰显了老铺黄金现阶段较高的市场认可度，预计后续的国际化扩张一方面可以进一步提升老铺奢侈品的品牌定位与国际影响力，另一方面也有望带动更多销售。
　　发布股权激励进一步吸引核心人才，保障运营稳定性。2 月10 日公司公告股份奖励计划，公司整体计划向激励对象授予不超过947.7 万股H 股，占已发行H 股的10%，占公司当前股本的5.63%，激励对象包括公司董事（独立非执行董事除外）、监事及核心员工，旨在吸引并挽留对公司长期增长及成功有重要贡献的管理层、表彰并奖励核心人员过去对公司的贡献，强化公司运营稳定性的同时进一步彰显公司长期发展信心。
　　投资建议：老铺黄金产品定位高端，吸引高净值人群消费且复购率存在提升趋势，在高端商圈布局，单店销售额与开店数量仍有增长空间，我们上修盈利预测，预计24-26 年公司分别实现归母净利润14.5、25.3、37.3 亿元，分别同比+248.1%、+74.7%、+47.6%，2 月20 日收盘价对应25/26 年PE 为33/22x，维持“推荐”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧、黄金价格波动或供应短缺、募投项目进展不及预期、股价大幅波动的风险。