事件。公司近期发布正面盈利预告，预计2024 年实现净利润约14-15 亿元，同比增长236%-260%，业绩表现超市场预期。公司24 年业绩取得爆发性增长主要来自于：1）品牌势能向上，带来存量店铺营收的大幅增长，2）产品持续优化、推新及迭代，带动收入持续增长，3）对比2023年，新增门店7 家，优化和扩容门店4 家，贡献收入增量。
品牌势能持续向上，叠加金价上涨周期，同店高速增长，渠道拓展稳步推进。公司24H2 净利润预计在8.1-9.1 亿元，同比增长270%-316%，下半年明显提速。1）品牌势能向上：老铺黄金以“古法黄金”差异化切入市场，通过非遗工艺、奢侈品运营能力、优质渠道布局，卡位黄金珠宝高端赛道，同时借助小红书等社媒平台的成功运营，品牌势能处于上升期，新用户破圈叠加高净值客户渗透率提升，奢侈品属性显现。2）金价上涨周期：金价持续上涨，一口价的高端黄金珠宝调价机制相对滞后，更加具有价格吸引力，满足消费者保值投资需求。
双节火爆，调价预期加速终端动销释放。春节期间各地门店出现不同程度的排队，其中八宝罗盘、点钻葫芦、金刚杵等爆款产品供不应求。公司计划于2025 年2 月25 日对产品进行调价，进一步加速终端动销释放。
自公司上一次涨价（2024 年9 月）以后国内金价上涨16%，此次产品提价强化了品牌奢侈品属性，有望带动同店延续高增。
发布股权激励计划，坚定长期发展信心。2025 年2 月10 日，公司发布股份奖励计划，拟授予公司核心团队不超过947.75 万股H 股股份（不包括任何库存股），占已发行H 股总数的10%，占当前股本的5.63%。激励对象的评估因素包括对集团发展已有或潜在贡献、集团服务年限、所在部门对集团长期运营的贡献（针对管理职级）及上一财年绩效考核需达到“优秀”等。该激励计划旨在吸引并绑定对公司战略增长有贡献的优秀人才。
投资建议与盈利预测：公司凭借古法金和非遗工艺卡位高端黄金珠宝赛道，品牌持续破圈，奢侈品基因显现，品牌势能逐步释放，带动痛点持续高增，我们看好公司未来在国内高线城市商圈门店稳步扩张，以及出海新加坡、日本等带来增量贡献，有望维持高质量强劲成长。我们预计公司2024/25/26 年归母净利润分别为14.37/24.88/34.04 亿元，对应PE 分别为60/34/25 倍，给予“买入”评级。
风险提示：金价大幅波动，开店进展不及预期，行业竞争加剧等。