公司2024 年营收同比+167.5%，归母净利润同比+253.9%公司发布业绩公告：2024 年营收85.06 亿元（同比+167.5%，下同）、归母净利润14.73 亿元（+253.9%）；单2024H2 营收49.85 亿元（+182.9%）、归母净利润8.84 亿元（+302.7%）；品牌破圈和渠道升级带动同店延续高增长；此外拟每股派息6.35 元。考虑到公司产品、渠道、品牌突破，海外拓展打开新成长空间，我们上调2025-2026 年并新增2027 年盈利预测，预计2025-2027 年归母净利润为35.09/50.89/69.23 亿元（2025-2026 年原值23.02/32.20 亿元），对应EPS 为20.84/30.22/41.12 元，当前股价对应PE 为36.0/24.8/18.3 倍，维持“买入”评级。
　　品牌破圈、产品迭代、渠道升级，多维驱动公司同店收入高增长品牌端：老铺黄金品牌持续扩圈，凭借在工艺、审美、文化主题方面的长期积累，以及对核心消费客群偏好的深度理解，实现会员人数快速增长，截至2024 年底忠诚会员数达35 万人。产品端：重视研发创新，董事长亲自担任研发总监，推动产品持续优化、推新、迭代，截至2024 年底公司已创作出近2000 项原创设计。
　　渠道端：2024 年公司线上业务快速成长，实现收入10.55 亿元，同比增长192.2%；线下方面，截至2024 年底公司门店总数36 家（新增7 家、优化扩容4 家）、入驻高端商场26 个，平均单个商场收入3.28 亿元，实现在中国内地的单个商场平均收入、坪效在所有国际、国内珠宝品牌中排名第一。受益品牌影响力增强和高端商圈拓展、门店面积扩大，2024 年公司同店收入同比增长121%。
　　国内店效提升+海外市场拓展，老铺黄金致力打造“世界黄金第一品牌”公司在持续优化国内店效同时，也坚定追求品牌国际化和市场全球化，致力于将老铺黄金打造为具备强市场竞争力的“世界黄金第一品牌”。国内：通过店铺扩容、区位优化及VIC 客户运营，对标国际奢侈品，持续提升店效水平。海外：
　　从新加坡等地顶级商圈起步，采取先华人市场、后西方市场策略，以金器等产品为特色，在海外消费客群中建立老铺黄金全品类高端黄金品牌的形象。
　　风险提示：消费疲软、市场竞争加剧、渠道扩张不及预期、金价大跌等。