事件：公司发布2024 年年度报告。公司2024 年营收85.06 亿元，同比+167.5%；年内利润14.73 亿元，同比+253.9%。毛利率稳定在41.2%，实现毛利额35.01 亿元，同比+162.9%。公司董事会建议派发2024 年度的末期股息，每股人民币6.35 元。预计总金额约为人民币10.7 亿元。
　　品牌调性持续升级，精细化运营带动同店高增。公司 2024 年收入85.06亿元，同比+167.5%，主要系1）公司品牌影响力持续增强，品牌认知度提升；2）精耕细作单店模型，期内优化&扩容4 家门店，新增7 家门店，促进同店营收同比增长超120.9%。分渠道：1）线下74.50 亿元，同比+164.3%；2）线上10.55 亿元，同比+192.2%，是公司提升客户购物体验的有力补充。分产品：
　　1）足金产品84.99 亿元，同比+167.7%；2）其他产品及服务0.07 亿元，同比+52.2%。
　　夯实产品创研护城河，会员规模显著增长。公司在黄金产品领域展现出卓越的前沿创新能力，2024 年创作出2000 项原创设计，作品著作权1314 项，拥有境内专利249 项及境外专利228 项。公司高净值客户群体规模显著增加，2024 年公司忠诚会员规模实现较2023 年净增15 万名，总量达35 万名。
　　投资建议：公司作为我国古法金行业的先行者，凭借高端的产品、渠道定位以及差异化竞争，品牌势能有望持续提升，未来用户破圈单店店效+拓店高增有望持续助力成长。我们预计公司2025-2027 年归母净利润28.45/42.98/56.48亿元，对应PE 分别为43/28/22 倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：金价大幅波动风险；开店不及预期风险；古法黄金竞争加剧风险；限售股解禁风险。