事件
　　公司整体业绩超预期，两大产品收入毛利率均大幅提升。根据公司公告，截至 2021 年 12 月 31 日，公司预计实现营业收入 2.05 –2.17 亿元，同比增长 190.8% – 207.8%；预计实现毛利润 1.47 – 1.58亿元，同比增长 294.6%– 324.2%；预计实现毛利率 67.7% – 77.0%，较2020 年度的52.8%呈上升趋势。其中，公司主营产品常卫清收入超过9000w、毛利率超过70%；噗噗管收入超过1.1 亿元、毛利率超过66%，直接增厚公司整体收入和毛利。
　　幽幽管获批“幽门螺杆菌居家自测第一证”。诺辉健康旗下幽门螺杆菌检测产品“幽幽管”获国家药品监督管理局（NMPA）批准的三类医疗器械注册申请。这是国家药监局批准的中国首个适用于“消费者自测”的幽门螺杆菌检测产品。
　　幽门螺旋杆菌筛查是胃癌筛查的重要方式。幽门螺旋杆菌是国际公认的胃癌I 类致癌原，约90%非贲门部胃癌的发生与幽门螺旋杆菌感染相关。我国建议接受胃癌筛查人口包括40 岁以上的成年人，我们预计“幽幽管”的市场空间为20-40 亿人民币。
　　幽幽管获批推进诺辉健康打造多品类平台型筛查公司。诺辉健康目前已有常卫清、噗噗管、幽幽管等多款人气产品，公司研发开支持续投入，后续管线将布局针对宫颈癌、鼻咽癌的多款筛查产品，打造多品类平台型筛查公司。
　　盈利预测
　　我们预测 2021-2025 年常卫清渗透率将保持较高水平增长，叠加幽幽管强势上市，我们预计 2021-2023 年公司总收入将分别为2.05、4.46、8.33 亿元。
　　估值
　　我们通过DCF 模型估计公司的股权价值为377.2 亿港元。对应股价为87.72 港元/股。
　　风险
　　产品销售不及预期风险、产品研发以及商业化不及预期风险