公司近况
　　阳光保险于2024 年1 月12 日完成H股全流通，转换股份于1 月15 日在联交所上市交易，目前公司最新流通股份达34.8 亿股，占已发行总股数的30.25%。
　　评论
　　港股全流通后流动性改善，市场关注度有望提升。阳光保险在2024 年1 月12 日完成了23.3 亿股内资股转换为H股，转换股份于1 月15 日在联交所上市交易。阳光保险在2022 年12 月上市后由于流通股份较少，市场关注度较低，近1 年成交相对平淡，股价走势未充分反映其寿险NBV增长、财险CoR改善等基本面变化。此次转换后，公司流通股份达到34.8 亿股，占已发行总股份的30.25%，流动性显著改善，我们认为公司市场关注度和成交活跃度均有望提升。
　　公司在战略贯彻和执行方面具有优势，有望在寿险新周期中表现出良好的成长性。阳光是中等规模的民营保险集团，我们认为其在长期贯彻执行经营战略的优势在行业高质量转型的新周期下有望得到放大。公司1H23 业绩亮眼，体现其负债端良好的增长弹性，我们预计2023 全年增速较上半年放缓：阳光寿1H23 新业务价值同比+37%领跑行业，考虑到下半年存在3.5%定价产品停售、银保渠道报行合一等扰动因素，我们预计阳光寿全年NBV增速较上半年放缓；阳光财1H23 车险和非车险均实现承保盈利，旧准则下CoR分别为98.2%和98.5%，我们预计在公司高质量发展战略下的推动下财险业务全年整体盈利性有望进一步改善。
　　流动性提升有望改善估值折价，建议关注资产端情绪变化寻找投资机会。
　　我们预计随着公司流动性改善，其股价将更好地反映基本面情况，此外我们认为在经济复苏预期仍有待提升以及资本市场波动的影响下，中国寿险业被系统性低估，建议关注资产端预期变化寻找投资机会。
　　盈利预测与估值
　　我们维持盈利预测、跑赢行业评级和5.8 港币目标价不变，对应2023e/24e0.5x/0.5x P/EV，公司当前交易于2023e/24e 0.4x/0.4x P/EV，上行空间27%。
　　风险
　　新单保费增长不及预期；长端利率大幅下跌；资本市场大幅波动；政策及监管不确定性。