事件：
中国有赞（08083.HK）于2021 年2 月28 日发布公告称，董事会已向联交所申请有赞科技股份在联交所主板上市。若联交所批准上市，则1）该计划股东每股将获得现金0.1352 港元；2）有赞科技则以介绍方式在联交所主板上市，不会公开发售股份；3）中国有赞私有化及除牌。
点评：
作为中国云端商业服务的领先企业，付费商家数持续增加。中国有赞通过其订阅解决方案及商家解决方案提供SaaS 服务。订阅方案的商家SaaS 产品，主要包括有赞微商城、有赞零售、有赞连锁、有赞美业及有赞教育。
商家解决方案主要向商家提供增值服务，以满足其线上线下的营运需要。
公司2020Q3 实现营收4.8 亿元（YoY+68%），商家GMV 达到261 亿元（YoY+63%）。截至2020 年9 月30 日，拥有逾600 万家注册商家，其中付费商家数量9.79 万家。
聚焦盈利突出、赛道高增长的SaaS 业务。公司的SaaS 业务定位是面向全行业全场景的移动电商解决方案，包括在线开店、客户管理、营销推广和经营分析等一系列工具。SaaS 及延伸服务2020Q3 收入为3.5 亿元，营收占比达到73.6%，同比增速为90.6%。与此同时，公司SaaS 业务盈利能力突出，相关业务的ROE 为31.7%，远高于支付及其他业务的3.6%。此次有赞科技在主板上市的上市规划，将不包含支付业务，而是聚焦SaaS 业务发展。
加速多平台布局，增强竞争优势。有赞优化产品服务，布局多流量平台，满足商家的经营需求，增强其竞争优势。2020 年11 月27 日，有赞与腾讯广告联合发布“腾赞计划”，将为有赞商家提供腾讯生态内的社交广告投放全链路优化和提效。同时，有赞还与QQ 小程序联合发布的“百家扶持计划”，给予优质小程序冷启动扶持，活动推广、生态资源等多方面支持。
多平台布局的价值已经开始凸显。有赞旗下CPS 分佣推广平台“有赞客”，通过帮助品牌商对接快手、爱逛等平台的网红主播带货，有赞客过去一年迎来爆发式增长，全年 GMV 预估将达 70 亿。有赞通过优质的增值服务，能够吸引更多商家加入和续约，进一步提升用户粘性与议价能力。
投资建议：优化业务结构，释放股东价值。有赞科技在主板上市后，将优化业务结构，全力发展SaaS 业务。同时，主板上市不仅能够为计划股东提供每股现金0.1352 港元，而且随着公司估值提升，股东价值将进一步得到释放，也会为未来进入港股通提供可能，增加股份流通性。随着SaaS 业务战略加快落地，有赞科技集团将进一步巩固在中国云端商业服务行业的领先地位，预计2020 年GMV 将超过1000 亿，建议积极关注。
风险提示：1）市场竞争加剧；2）宏观经济下行；3）行业政策风险