核心观点：
　　老牌投顾公司深耕自媒体，构建完整金融信息产品矩阵。公司前身九方云成立于1996 年，1998 年取得证券投资顾问资质，是国内首批获得证券投资咨询资格的机构，九方云于2017 年被银科控股集团收购。
　　2023 年，公司成功在港交所上市。公司持续推进 “科技+投研” 双轮驱动策略，在抖音、视频号等多个互联网平台商运营了488 个MCN 账户，拥有约4560 万名粉丝，能够为各类个人投资者提供软硬件全覆盖的金融信息产品。财务情况稳健，近5 年营收CAGR 达63%，毛利率稳定在85%左右，随着上市影响渐消期间费用率也将回归正常水平。
　　专业投教服务需求旺盛，媒介形式变迁打开全新市场空间。我国金融信息服务业稳健增长，在线投资者内容服务需求企稳回升。根据弗若斯特沙利文预测，至2026 年在线投资决策解决方案市场规模有望达到人民币872 亿元。媒介向短视频等流媒体迁移，投资者获取财经知识渠道亦逐渐转变，深度布局此领域的公司将持续受益于流量变迁红利。
　　专业财经类MCN 卡位优势明显，低估值、高分红。公司财经流媒体卡位优势明显，较同行业其他投教公司有更加成熟的MCN 运营经验。随着权益市场回暖以及公司产品矩阵的完善，公司有望进入快速成长期。
　　此外，公司估值仍处低位，分红比例亦较高，2023 年为47.19%。
　　盈利预测与投资建议。公司作为老牌投顾公司持续深耕自媒体，目前已构建起完整的金融信息产品矩阵，有望率先受益于股民对专业投顾服务的需求提升。我们预计公司24-26 年EPS 分别为0.45/1.22/2.23元/股，参考公司历史估值和可比公司估值，我们给予公司2025 年30倍PE，合理价值为36.58 元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示。权益市场再次下行影响用户付费意愿；新产品推广不及预期风险；客户续费率下滑风险。