核心观点：
　　业绩符合预期，订单高增验证高景气。2024 年公司实现营收23 亿元，同比+17%，归母净利润2.7 亿元，同比+43%；订单35 亿元，同比+49%。24 年10 月以来权益市场的回暖带动公司订单快速增长，公司24H1 订单为9.3 亿元，则24H2 订单为25.7 亿元。25 年开年以来A股日均成交量为1.56 万亿元，同比+72%。我们认为，权益市场行情持续背景下，公司订单及业绩有望保持持续高增。
　　构建软件+硬件全产品矩阵，覆盖各类投资者群体。报告期内，公司在重构现有产品的基础上，推出业内首款股票学习机，丰富小额系列产品矩阵，目前已经形成“股道领航系列和超级投资家”、“易知股道一九方智投股票学习机”、“九爻股”和“九方智投App”的四大产品线。
　　持续深耕流量运营，借助专业投研团队输出高质量投研内容。公司在抖音、快手、小红书、B 站等主流视频平台通过526 个MCN 账号输出短视频+直播形式内容，吸引5005 万名粉丝。九方金融研究所的119名投研人员全年产出1100 余篇深度报告。此外，公司拥有342 名具备证券投资顾问资格、1703 名具备证券从业资格的员工，为公司庞大的粉丝群体持续提供高质量投教服务。
　　拟收购方德证券和方德资本进军海外金融业，持续优化收入结构。公司于25 年4 月3 日发布公告，拟以1.0881 亿港元收购YintechFinancial 的全部股权、以1816 万港元收购其核心信息系统。
　　盈利预测与投资建议。预计公司25-27 年EPS 分别为2.05/2.86/3.58元/股，给予公司25 年20 倍PE，合理价值为44.07 港元/股(1HKD=0.93RMB)，维持“买入”评级。
　　风险提示。权益市场再次下行影响用户付费意愿；新产品推广不及预期风险；客户续费率下滑风险。