公司发布23Q4 财报：23Q4 公司收入4.64 亿美元，YoY+3%,QoQ+5%（一致预期为4.54 亿美元），恒定汇率口径的收入同比增长5%。毛利率达到78%，同比提升2.1pct，环比下滑0.3pct，比一致预期77%多1pct。GAAP 归母净利润为8323 万美元，YoY-41%，QoQ+7%,一致预期为7899 万美元。NonGAAP 归母净利润为7637 万美元，YoY-57%，QoQ-44%，一致预期为1.22 亿美元，低于预期主要由于税务调整影响非经常项目。公司本次发放2 亿美元特别现金股息以提高股东回报。
不同子行业广告表现较为分化，数码3C、汽车等持续增长品类弥补了美妆行业的下滑。23Q4 广告收入为4.04 亿美元，YoY+3%,QoQ+4%,恒定汇率的同比增速为5%，vs.一致预期为3.94 亿美元。23Q4 来自于阿里巴巴的广告收入为4489 万美元，同比增长6%，环比增长107%；第三方广告客户收入为3.59 亿美元，同比增长3%，环比下滑2%。行业来看，四季度游戏（《元梦之星》、《蛋仔派对》）、电商行业表现较强劲。23 年全年广告收入为15.34 亿美元，YoY-4%，按恒定汇率口径全年广告收入同比增长1%。
盈利预测与投资建议。公司在24 年或加大对社区垂直内容和用户获取的投入，也会在AIGC 方面加大基建，或小幅增加运营开支。收入端，仍待观望宏观趋势，由于不同行业表现较为分化，目前保持谨慎态度。
我们预计2024-25 年收入达17.5 亿美元、18.04 亿美元，同增-1%/3%。
2024-25 年经调整归母净利润预计为4.37、4.86 亿美元，同增-3%和11%。按1xPEG 估值给予24 年经调整净利8.4 倍PE，合理价值为15.52 美元/ADS（121.35 港元/股），维持买入评级。
风险提示。营收结构单一、中美监管政策、汇率波动等风险。