安能物流发布24Q2 业绩报告：24Q2，公司录得营业收入52.89 亿元/+16.2%。经调整后净利润为4.3 亿元/+82.4%。24Q2，公司盈利水平显著改善，其毛利率达16.6%，较23Q2 的12.1%提升4.5 个百分点。
　　货运量：24H1，公司通过3300 产品升级，进一步提升了中高单价、高毛利产品的占比。24H1 公司货运总量达到642 万吨/+20.5%，其中24Q2 货量达到355 万吨/+19.7%。24H1 公司总票数同比提升28%，货重结构优化后，高毛利货物比重提升，票均重下降5.3%。
　　网络及基础设施：截至24H1，公司拥有83 个自营分拨，公司进一步优化分拨网络，聚焦打造主枢纽的同时裁撤效率较低的小集散反驳，以促进干线运输成本、分拨中心成本的节降。24H1 网点加密提升了覆盖率的同时也促进了服务质量的提升。
　　毛利率：24Q2，公司的单位营业成本同比下降8.4%。干线运输成本同比下降6.4%。分拨中心成本同比下降23.4%。这主要得益于精细化管理措施的推进和结构调整的持续影响。公司24H1 毛利率达到16.6%，同比提升4.5 个百分点。24Q2 毛利率达到17.0%，为历史最高水平。
　　盈利预测与建议：我们预计2024 年公司总收入将达到123.5 亿元（原预测为113.98 亿元）/+24.6%，经调整净利润率达到6.8%，净利润将达到8.4 亿元（原预测6.86 亿元），目前市值下的估值为10X，我们认为其合理估值为15X，对应目标价为11.55 港币（原目标价为 8.95港元，2024 年 14 倍 PE，+29%）。维持“优于大市”评级。
　　风险提示：宏观经济下行之下收入不达预期，降本不达预期，政策风险等。