汇丰环球研究发表报告指，恒地(00012.HK)去年基础盈利按年下跌38%至61亿港元，逊预期。监於中东冲突带来的不确定性增加，管理层从审慎财务管理角度出发，决定将全年每股派息按年下调30%至1.26港元，低於市场预期的1.65港元。



报告指，预期今年业务将改善，受惠旗下持股41.5%的煤气公司(00003.HK)贡献稳步提升、物业租赁业务趋稳，以及住宅项目天御支持物业销售利润率见底回升，预计整体经营利润率将由去年的8%提升至20%。集团将派息比率降至租赁业务净收入及来自煤气应占股息的79%，应可为未来稳定性提供足够缓冲。



去年三大业务分部中，公用能源业务具韧性，经营溢利大致持平；物业销售贡献按年下跌68%，主要由於缺乏一次性农地收回及资产出售收益；零售业务展现韧性，IFC商业综合体出租率提升至99%，中环The Henderson项目出租率由2024年底的80%提升至95%。



汇研下调恒地今明两年盈利预测9.2%至9.4%，以反映住宅项目销售假设下调，部分被融资成本假设下调所抵销。每股资产净值(NAV)预测下调3.3%至51.2元，目标价由37元下调至35.8元，基於目标NAV折让30%不变，维持「买入」评级，相信自去年下半年起物业销售改善及借贷成本下降，盈利前景有所好转。