高盛发表研究报告指，康师傅(00322.HK)去年销售额按年下跌2%至791亿元人民币(下同)，纯利按年增长21%至45亿元，符合该行预期。去年下半年销售额按年下跌1.2%至390亿元，其中即食面及饮品销售分别增长2.4%及下跌3.2%，即食面销售增长较上半年有所改善。去年经调整纯利(撇除出售附属公司、物业、厂房及设备的一次性收益)按年增长14%至42.5亿元。



报告指，受原材料成本利好、饮品产品组合优化及即食面平均售价上升带动，去年毛利率扩阔1.7个百分点至34.8%。核心经营溢利按年增长约10%至64.1亿元，核心经营利润率扩阔0.9个百分点，主要受惠毛利率提升，惟部分被销售及行政开支比率上升1.2个百分点所抵销。按业务划分，饮品下半年经营溢利为15.1亿元，按年增长1%，较该行预期高12%，主要受惠下半年毛利率扩阔1.9个百分点至37.3%。即食面下半年经营溢利为16.7亿元，按年增长8.5%，经营利润率扩阔0.6个百分点至11.2%。全年派息比率维持100%。



高盛维持康师傅「买入」评级，基於2027年预测市盈率15倍，目标价13.7港元。