麦格理发表研究报告，将康师傅(00322.HK)的投资评级由「跑赢大市」下调至「中性」，目标价由15港元下调21%至11.9港元，主要反映来自竞争及成本通胀风险所带来的利润率下行压力。



该行预期，PET相关成本压力将从5月开始浮现，并将持续至2027年，成为不利因素。最新PET价格按年上升40%至每吨约8,400元人民币，而去年底为每吨6,000元人民币。截至5月底，棕榈油价格按月平稳，但按年升12%至每吨9,570元人民币。麦格理基於敏感性分析估算，棕榈油及PET价格每上升10%，营运利润将分别下跌4.5%及8.3%。



麦格理预期，康师傅2026年上半年即食面增长将优於饮品业务，饮品市场踏入夏季后促销活动增加，5月销售增长已见放缓。公司维持2026财年即食面及饮品销售增长为低至中单位数的指引。该行下调2026财年销售预测1.9%，至802.94亿元人民币，相当於按年增长1.6%。由於原材料成本逆风及市场竞争加剧，该行下调2026、2027及2028年净利润预测14%、30%及29%。



该行认为，虽然面临利润率逆风，但约7%的强劲股息收益率可提供下行支持。康师傅2026财年预测股息率为6.7%，此乃基於100%派息比率假设。