里昂发表研究报告指，中石化(00386.HK)去年纯利按年跌34%至325亿元人民币，低於该行及市场预期分别12%及19%，单计去年第四季纯利达4亿元人民币，较2024财年同期跌89%，主要受到去年底油价下跌导致73.5亿元人民币库存损失所影响。公司去年每股派息为0.2元人民币，按年跌30%，意味着派息率为75%，按目前股价计算其收益率为5%。



该行认为，目前对中石化关注点在於中东局势加剧将如何影响其下游业务，以及如果2026年第二季度供应中断进一步恶化，中石化将不得不承担较多的国家服务负担。该行维持其H股目标价5.2港元，评级为「跑赢大市」。