花旗发表研究报告指，中石化(00386.HK)2025财年纯利为325亿元人民币(下同)，按年下跌34%，主要由於录得86亿元的重大资产减值亏损。末期息每股0.112元，全年现金派息比率为75%，按年上升4个百分点。受惠於资本开支控制，自由现金流自2022年以来首次转正，管理层指引2026财年资本开支为1,316亿至1,486亿元，按年下跌11%至上升1%。



展望2026年，该行预计天然气产量增长目标仅为1%，而营销业务表现仍然疲弱，2025年非燃料利润按年下跌5%，2026年销量目标按年下跌4.3%。



该行预计，中石化2026年第二季炼油利润将面临压力，主要由於霍尔木兹海峡局势导致原油溢价及运费成本上升。该行较看好中石油(00857.HK)，因前者拥有具竞争力的管道天然气及价格有利的俄罗斯原油供应。对中石化维持「买入」评级，目标价为5.2元。