瑞银发表研究报告，将裕元集团(00551.HK)的投资评级由「买入」下调至「中性」，目标价由17.6元下调至14.5元，反映其下调2026年至2028年盈利预测14%至19%，原因是需求不确定性下订单前景不明朗、原材料价格上升带来的利润压力、客户交货周期缩短导致生产效率降低，以及鞋类供应商之间竞争加剧等情况。



该行预期，尽管已采取措施应对油价上升，包括由指定供应商直接转嫁成本予品牌客户、为新订单重新定价及准备库存，但预计高油价仍将对2026年第三季的毛利率构成压力，因为其低成本库存可能在6月底前耗尽，而与品牌的重新定价谈判仍在进行中。此外，第三季通常是淡季，产能利用率将取决於能否将第四季订单提前，考虑到部分品牌客户前景不明朗，该行认为这将有困难。



瑞银指，鞋类市场较服装市场更为集中，鞋类代工厂商的客户基础有明显重叠，因此认为部分主要品牌前景不明朗，可能会促使鞋类代工厂商更积极争取订单可见度较高的品牌业务，这可能削弱代工厂商转嫁更高关税及原材料成本的能力。此外，更广泛的品牌产品组合及更短的交货期对代工厂商的生产管理构成挑战，并可能拖累营运效率，进一步压抑利润。