中银国际发表研究报告指，中通服(00552.HK)2025年下半年收入按年跌3.2%，惟净利润稳定在14.8亿元人民币(下同)，低於该行及市场预期，主要由於去年来自国内电信营运商的收入按年跌4.1%。期内国内非电讯收入按年增5.5%，非电信基建服务业务占总收入逾一半，使收入结构更多元化且具韧性。截至去年下半年底，公司自由现金流达84.2亿元，按年增14.1%，较上半年改善，主要由於应收账款管理改善。



考虑到未来两至三年电信投资放缓，该行下调中通服今明两年盈利预测8.1%及11.8%，目标价由5.15元下调至4.57元，相当於2026年预测市盈率7.5倍，重申「买入」评级，对其中期增长维持乐观看法，并看好AI算力基建需求。