摩根大通研究报告指，内地三大电讯营运商宣布调整增值税，涉及移动数据、短信/彩信以及互联网宽带服务的业务税率，将由6%上调至9%。该行预计，有关调整将对中移动(00941.HK)、中电信(00728.HK)及联通(00762.HK)的2026年净利润构为7.1%、12.6%及11.9%影响，并估计对中移动的影响在三间营运商中最小，因其毛利较高。

不过，该行认为实际盈利冲击可能较估算温和，因为三大电讯商正处於国企改革进程中，而当局为国企订立财务指标KPI，包括利润增长、股本回报率改善及健康的现金流。预期电讯商可透过不同措施抵销增值税调整的影响，包括优化营运开支、加价及控制资本开支等。

该行提及，三大电讯商港股股价均自去年第四季起大幅回调，主要因资金轮动至AI主题股份，以及投资者对传统电信服务增长放缓的担忧。该行预期中移动、中电信及联通2026年股息率分别达7%、5.7%及6.8%，相较恒指仍具吸引力，维持对三间公司的「增持」评级。