华润电力(00836.HK)昨公布截至去年12月底止全年业绩。花旗发表研究报告，将华润电力评级从「中性」降至「沽售」，基於现金流折现模型(DCF)，目标价下调7.9%，从19元降至17.5元。



花旗指，上述举措是因下调了润电今明两年净利润预测9%至17%，主要受到以下因素考量，包括因华润电力指引2026年电价下调幅度将超过2025年，集团电价进一步下调；单位煤电成本降幅有限(2026年按年降2%)；数据中心对可再生能源电力需求增加带来的效益较为温和。



花旗预测，华润电力净利润将受电价和利用率下调的影响而下降。由於2025年自由现金流为负，预计集团派息比率将维持在40%。其2026年预测股息率为5.1%，考虑到盈利波动较大，相较於4.2%的十年期美国国债收益率，此水平并不吸引。